中國酒業并購圈在11月12日推出的《誰動了中國白酒的奶酪》中經統計得出，今年業已公布的三季報中，16家以白酒為主業的上市公司前10大股東中，有QFII身影的有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒、水井坊、山西汾酒共8家，占到白酒上市公司的一半。QFII扎堆的是貴州茅臺和古井貢，并進一步增持。

但白酒股里也有分化，第三季度，合格境外機構投資者減持了名酒企業五糧液和瀘州老窖，如圖：

今年上半年，五糧液實現銷售收入116億元，同比下降幅度為25%。其凈利潤為40億元，同比下滑幅度更大，達31%。半年報顯示，五糧液的銷貨收現為68億元，僅為去年上半年133億元的一半!

財報顯示，今年以來，五糧液的銷售費用率一路攀升，從一季度末的7%到6月底的15%，再到三季度末的19.2%!大把的錢燒在產品推廣。半年報顯示，銷售費用里，五糧液用于包括市場開發、形象宣傳、打造的銷售綜合費增至16億元，比去年上半年多花了6億元!

應付票據增多。第三季報顯示，年初五糧液的應付票據僅5200萬元，到第三季度末高達2.1億元。因經銷商使用銀行承兌匯票進貨增多，五糧液的應收票據到9月底高達73億元，比年初增長103%。應收賬款也激增，從年初的7500萬元增至9月底的1.3億元，公司解釋是非酒類產業的應收款增加所致。

和五糧液相比，瀘州老窖應收和凈利潤的下滑幅度更嚴重。1-9月，該公司實現銷售收入47.7億元，同比下滑41%，離全年銷售目標116億元相差太遠。同期，瀘州老窖實現凈利潤12.47億元，同比下滑54%。其中第三季度，瀘州老窖業績深度下滑，營業收入和凈利潤雙雙同比下滑60%以上。

經銷商賒銷酒額度放寬。1-9月，該公司的應收賬款同比增加179%。受行業調整和公司銷售產品的結構變動，瀘州老窖高檔酒毛利率下降。在瀘州老窖今年半年銷售業績中，5.16億元的高檔酒銷售收入僅占總盤子的10%左右。

三季報顯示,老白干酒、今世緣、沱牌舍得、青青稞酒、伊力特、順鑫農業、金種子和皇臺酒業前十大股東之位，都未獲QFII青睞。今年一季報報顯示，合格境外機構投資者挪威中央銀行持有老白干酒業156萬股，持股占比1.12%，但今年6月底前，其已不在老白干酒業前十名股東之列。

相關政策：

《關于向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》

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《合格境外機構投資者和人民幣合格境外機構投資者證券交易實施細則》。