買股票，就是買公司。買公司，就要買龍頭。

白酒的龍頭是誰?

大部分人第一反應，就是貴州茅臺。對，又不完全對。準確的說，貴州茅臺是白酒的高端龍頭。

我不完全贊同本輪白酒周期是品牌集中度提升的結果，大的邏輯更多是消費升級驅動的結果，集中度提高不過是消費升級的一種現象之一。高端白酒就不是品牌集中度和擠壓式競爭的結果，三大高端品牌飛天茅臺，五糧液和國窖1573實現價漲量升，就是最好的例證。

在消費板塊中，白酒是極為特殊的行業，我之前用過三句話來描述，有一種競爭，叫漲價;有一種存貨，叫升值，有一種品牌，叫歷史。這是白酒行業最真實的寫照。

白酒又是一個差異化很大的行業，有十一種香型，濃清醬三大主體香型，每一種香型的發展歷史都契合了當地的飲食習慣。另外，從價格方面看，沒有一個板塊價格空間如此之大，單支產品從5元到2000元。

如從價格分，茅臺可以說是1000元以上的龍頭，年銷量3萬噸。700-900元區間，龍頭是五糧液和國窖1573，銷量是2萬噸和1萬噸;400-500元，次高端全國龍頭是劍南春，年銷售額80億元。

其他次高端，諸如水井坊，舍得，青花汾酒等都算不上次高端全國化品牌，一個年銷售不到50億的品牌，難言全國化，頂多算區域化。

再往下分，應該是區域龍頭，區域龍頭從價位上看，以前是牢牢占據百元價位，這是生存線。現在正往上升級到300元價格帶，這是決定企業未來的發展線。

區域龍頭發展路徑與高端不一樣，不是依靠漲價，而要通過結構升級。

茅臺對行業最大的貢獻，就是將價格空間打開，行業受益價格升級。

當區域龍頭紛紛大力發展次高端時，全國次高端品牌將面臨挑戰，夢之藍是率先在省內完成次高端占有的，其他次高端品牌幾乎在江蘇沒有機會。其他區域龍頭次高端品牌如古井貢年份原漿8年和16年，十八酒坊15年和20年，口子窖10年和20年，從去年開始都迅猛增長，有的呈幾倍增長。

區域龍頭擁有品牌，渠道和管理優勢，另外有的企業還擁有香型差異化優勢，與全國化次高端品牌比較，擁有絕對優勢。

區域龍頭向次高端上升級占比到50%這一過程，將是公司高速增長的過程，也是利潤呈幾何級增長的過程。今年我們會看到更多區域龍頭的次高端再發力。

看好高端龍頭的同時，依然強烈看好區域龍頭。