隨著再次下發(fā)調(diào)整配額的相關(guān)通知，瀘州老窖在今年上半年已兩度調(diào)整經(jīng)銷(xiāo)商配額。然而，盡管相對(duì)減輕了經(jīng)銷(xiāo)商壓力，但瀘州老窖所采取一系列減免措施從一定程度上也將影響企業(yè)上半年業(yè)績(jī)。因此，縱觀目前現(xiàn)狀，在目前資本市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)以及缺乏利好消息的大背景之下，瀘州老窖目前處境仍較為尷尬。

再減配額

隨著新冠肺炎疫情影響，部分經(jīng)銷(xiāo)商面臨著巨大挑戰(zhàn)，對(duì)此部分企業(yè)紛紛下發(fā)通知以幫助經(jīng)銷(xiāo)商度過(guò)艱難時(shí)期。其中，瀘州老窖銷(xiāo)售體系向全國(guó)各片區(qū)發(fā)布了營(yíng)銷(xiāo)新政策的通知，并于5月前對(duì)部分市場(chǎng)的經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行配額減免政策。

根據(jù)通知顯示，為保持公司發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)，此時(shí)此刻運(yùn)營(yíng)節(jié)奏不能混亂。務(wù)必有利有節(jié)，逐步恢復(fù)市場(chǎng)。因此全國(guó)片區(qū)與客戶(hù)，一定不能在5月前壓貨和通路促銷(xiāo)。公司預(yù)計(jì)全國(guó)4月中旬市場(chǎng)才能逐步啟動(dòng)，屆時(shí)可以三分之一局部地區(qū)實(shí)施配額制，四月下旬才能有三分之二地區(qū)執(zhí)行配額制，5月后才能全面實(shí)施配額。

另外，值得注意的是，瀘州老窖方面表示，統(tǒng)一全國(guó)各市場(chǎng)啟動(dòng)標(biāo)志為該市場(chǎng)終端動(dòng)銷(xiāo)面達(dá)70%以上，在該動(dòng)銷(xiāo)率未達(dá)到前堅(jiān)決不發(fā)貨，有短缺的，協(xié)調(diào)各終端各客戶(hù)庫(kù)存補(bǔ)充。

事實(shí)上，此次瀘州老窖發(fā)文減輕配額并非今年來(lái)首次。

據(jù)記者了解，此前2月，瀘州老窖旗下國(guó)窖酒類(lèi)銷(xiāo)售有限公司發(fā)布了《關(guān)于取消2020年2月國(guó)窖1573經(jīng)典裝配額》的通知。根據(jù)通知顯示，即日起取消各經(jīng)銷(xiāo)客戶(hù)2020年2月份國(guó)窖1573經(jīng)典裝配額。如有國(guó)窖1573經(jīng)典裝配額需求，由國(guó)窖公司各大區(qū)組織進(jìn)行本區(qū)域內(nèi)庫(kù)存調(diào)劑。另外，瀘州老窖旗下特曲酒類(lèi)銷(xiāo)售股份有限公司還下發(fā)了《關(guān)于取消2020年2月份瀘州老窖特曲產(chǎn)品配額的通知》，宣布直接取消瀘州老窖特曲產(chǎn)品(包含老字號(hào)特曲第十代、晶彩版、紀(jì)念版)經(jīng)銷(xiāo)商2月份的配額。

經(jīng)銷(xiāo)商減壓

而在年內(nèi)亮度調(diào)整配額的背后，是瀘州老窖有意在疫情期間進(jìn)一步減輕經(jīng)銷(xiāo)商壓力。

近日，記者在走訪市場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，由于受到疫情影響，終端消費(fèi)市場(chǎng)受到一定阻礙。事實(shí)上，隨著受到今年年初新冠肺炎疫情的影響，部分酒企紛紛停產(chǎn)，部分終端商超及賣(mài)場(chǎng)均呈現(xiàn)銷(xiāo)售停滯現(xiàn)象。然而在此次疫情期間，相比起對(duì)于企業(yè)、終端的影響而言，疫情對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的影響更為直接。

對(duì)此，記者采訪北京市某經(jīng)銷(xiāo)商獲知，在今年2、3月，整體業(yè)務(wù)由于受到管控，使得終端無(wú)法銷(xiāo)售，出現(xiàn)部分停滯狀態(tài)，因此也導(dǎo)致了經(jīng)銷(xiāo)商層面業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出中斷狀態(tài)。

由此可見(jiàn)，從酒企到終端整個(gè)銷(xiāo)售鏈條中，經(jīng)銷(xiāo)商面臨著較大阻礙。因此，在這樣的大背景之下，部分酒企陸續(xù)推出了相應(yīng)政策以扶持經(jīng)銷(xiāo)商。

今年2月，瀘州老窖取消相關(guān)產(chǎn)品配額主要在于穩(wěn)定局面，并進(jìn)一步堅(jiān)定經(jīng)銷(xiāo)商信心。對(duì)此，白酒營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家蔡學(xué)飛向記者表示，企業(yè)通過(guò)發(fā)文在穩(wěn)定軍心，傳遞共同戰(zhàn)勝困難的決心的同時(shí)，也向經(jīng)銷(xiāo)商傳遞信心，體現(xiàn)出后期廠家將會(huì)幫助經(jīng)銷(xiāo)商協(xié)調(diào)庫(kù)存，促進(jìn)動(dòng)銷(xiāo)等。因此，主要目的那個(gè)仍是穩(wěn)定市場(chǎng)，廠商共渡難關(guān)。

然而，隨著新冠肺炎疫情的逐漸得到控制，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐漸得以恢復(fù)，在此次疫情得以控制之后，瀘州老窖選擇在5月前減輕經(jīng)銷(xiāo)商配額，則在于進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)，并遵循當(dāng)下整體的消費(fèi)環(huán)境。

對(duì)此，中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒表示，以目前的宏觀經(jīng)濟(jì)大形勢(shì)而言，加之現(xiàn)金流短缺使得消費(fèi)被壓制，因此在此時(shí)間節(jié)點(diǎn)上選擇給渠道減壓也是明智之舉。

多面不利

然而，隨著5月前瀘州老窖對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商采取減免配額的舉措，使得瀘州老窖今年上半年的壓力倍增。盡管部分證券公司在年報(bào)中均看好下半年瀘州老窖發(fā)展，但從目前資本市場(chǎng)以及消費(fèi)市場(chǎng)而言，擺在瀘州老窖面前的可謂困難重重。

事實(shí)上，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，受新冠肺炎疫情影響，今年以來(lái)，食品飲料行業(yè)整體下跌近8%，而瀘州老窖卻大幅下跌15.8%，大大弱于同期行業(yè)指數(shù)。通過(guò)記者翻閱資料發(fā)現(xiàn)，2019年9月2日，瀘州老窖當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格為98.07元/股，這也是企業(yè)近年來(lái)最高收盤(pán)價(jià)格。然而，這樣上升的態(tài)勢(shì)并沒(méi)有維持很長(zhǎng)時(shí)間，在此后的兩個(gè)月之內(nèi)，瀘州老窖股價(jià)下跌近20%。

瀘州老窖在二級(jí)資本市場(chǎng)表現(xiàn)也出現(xiàn)較大浮動(dòng)。1月13日，瀘州老窖最高收盤(pán)價(jià)格為93.03元/股，當(dāng)日最高價(jià)為94.58元/股。本以為2020年可以高開(kāi)高走的瀘州老窖能夠突破100元/股大關(guān)，然而在3月19日，瀘州老窖收盤(pán)價(jià)約為66.51元/股，當(dāng)日每股最低價(jià)格為64.88元。

除資本市場(chǎng)面臨較大挑戰(zhàn)外，瀘州老窖在瀘州老窖還面臨持續(xù)上漲的存貨和下滑存貨周轉(zhuǎn)率壓力。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度瀘州老窖的存貨合計(jì)34.82億元，同比增長(zhǎng)14%，創(chuàng)近幾年來(lái)新高。同時(shí)，公司存貨周轉(zhuǎn)率為0.65，去年同期為0.73。

因此，基于這樣的大背景而言，有業(yè)內(nèi)人士指出，減輕5月之前經(jīng)銷(xiāo)商配額實(shí)際上也會(huì)對(duì)瀘州老窖上半年業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢▔毫Α＝Y(jié)合目前資本市場(chǎng)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)，加之缺乏利好消息，使得瀘州老窖目前處于較為尷尬的處境。

另外，盡管目前市場(chǎng)預(yù)測(cè)將會(huì)在疫情結(jié)束后出現(xiàn)“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”的可能性，但有觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情發(fā)展已經(jīng)超出預(yù)期，白酒聚飲和消費(fèi)場(chǎng)景缺失，并可能長(zhǎng)期延續(xù)。另外，疫情結(jié)束后，整體經(jīng)濟(jì)仍需一段時(shí)間恢復(fù)，并不會(huì)馬上出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的報(bào)復(fù)性消費(fèi)。因此，從一定程度而言，也將會(huì)對(duì)瀘州老窖上半年業(yè)績(jī)產(chǎn)生相應(yīng)影響。