10月底這幾天茅臺股票的價格終于穩定在五百元內，在有計劃有節奏的砸盤下，開始了新一輪的白馬股票的征程。正如我在跌的最瘋狂的那兩天跟朋友說的那樣，如果茅臺跌倒五百四左右就可以開始購買了，只要有閑錢不急著套現，這是一個難得的進入茅臺的機會。果不其然，在經歷了10月底的這輪暴跌以后，進入11月的茅臺開始有節奏地收復失地。新領導的入局，更加堅定了茅臺股票上漲的步伐。如果不出意外，年底前茅臺股票將重新回到700元價位。另外從長線來看，即便短期內還有震動，茅臺也是不可多得的價值投資股票。但是茅臺股票未來就會高枕無憂嗎?首先讓我們來回顧一下茅臺股票這些年經歷的幾次重大關口。

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兩次腰斬一次狂跌，四年一個周期是否是規律?

第一次腰斬2008年白酒開始禁酒年：2001年貴州茅臺上市，不過那個時期的貴州茅臺并不如現在如此輝煌。上一次茅臺的巔峰時刻是2007年的最后一天，從2008年開始一路狂跌，到當年11月7日，最高點回撤62.5%，跌到堅守者懷疑人生。

第二次腰斬2012年白酒斷崖下跌年：特別是在經歷了白酒行業斷崖式下跌后，在一些列問題的影響下，2013年茅臺又一次大幅回撤超過50%，貴州茅臺從2012的190元每股一路下跌至2014年初的76.98元每股，幾乎跌去了一半市值。許多仍然重倉茅臺的大V都被罵成騙子，其后茅臺韜光養晦足足3年才又一次堅挺。當時市場對于白酒股非常的失望。不過在2014年及2015年牛市到來的時候，貴州茅臺表現良好，從76.98元每股一路上漲，直到今天仍然處于個股牛市行情中。

第三次腰斬2018年白酒高端瘋長年：10月的最后1個交易日，貴州茅臺一掃前兩日連續大跌的頹勢，大漲4.75%。盡管如此，10月對茅臺來說卻是黑色的一個月，股價單月下跌近25%，市值損失2282億元，創出史上第二大月度跌幅。10月28日晚間，貴州茅臺公布第三季度季報，貴州茅臺今年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤實際同比增長率僅為2.71%，而2017年以來的6個單季度最低增速為去年第一季度的25.24%。

每四年一個周期，似乎是茅臺股票主動下調的規律，也似乎是資本市場定期割韭菜的必然選擇。茅臺作為中國股市的超級白馬，中國白酒市場的超級大牌，不僅養活了很多白酒行業的從業者，也養活了很多資本行業的從業者。因此沒有人愿意看到茅臺的倒下，在這么強勁的行業內和資本行業內的推動下，茅臺因此能夠始終或者很長時間維持自己的形象和價值。所以，作為茅臺股票的超級忠粉但斌，能夠從容不迫地跟所有投資人談“價值”，但是長線的價值投資真的一點風險都沒有嗎?茅臺的股票未來會按照這個規律繼續高歌猛進突破一萬億嗎?

以下四大當前的危機，是所有投資人必須了解的。

1、盈利能力下滑是根本：

和2008年、2012年的股價腰斬相比，2018年10月底的下滑，沒有任何行業負面新聞，茅臺當下市場影響力比以往任何時候都強而自信。目前的茅臺是中國白酒行業當之無愧的王，過去五糧液形影不離緊隨其后，現在的五糧液早已被茅臺甩了幾條街。所以，2018年的這次瘋狂下跌，和過去兩次因為行業原因的腰斬是決然不同的。

其根本原因是因為茅臺業績大幅度下跌造成的，由于業績大幅低于預期，引發貴州茅臺10月29日一字跌停并全天封死跌停，股價報收549.09元/股，一舉跌破600元。貴州茅臺市值也在一天內跌去766億元。從茅臺的市盈利來看，目前的茅臺市盈利20%多，在行業不屬于表現優越的，可以說連牛欄山都不如。作為白酒行業的奢侈品代表，茅臺的股票的市盈利確實值得思考。

2、品牌王冠摘除是風險：

作為茅臺的投資人，絕大多數都是但斌這種價值投資人，根據上個月對茅臺股票的流動性分析，茅臺的持股人都是長線投資人。很少有短線操作買進賣出的，所以茅臺的交易量一直保持行業低水平。這次瘋狂下跌，茅臺的股票交易量才勉強沖到行業前列。作為長線投資，大家看中的當然是茅臺長線投資的價值——國酒，但是時運不濟，2018年作為國企的“親爸爸”竟然讓茅臺把“國酒”去掉，不僅商標不讓注冊，而且所有的宣傳和茅臺專賣店都統一摘除。這個外科手術動靜太大了，等于把給茅臺做了一個瘦臉削骨手術。

“親爸爸”不認這個“太子”了，未來白酒的王冠會戴在誰的頭上呢?這讓茅臺的價值投資人難免有些焦慮，這種焦慮如果被業績掩蓋著也就沒有事，但是一旦業績變現不如意，投資人自然也就瘋狂出走。

3、飛天已經封頂是瓶頸：

飛天茅臺作為茅臺的超級現金牛產品和價值承載者，隨著2018年的市場價格不斷上漲，市場已經由年初的1500開始突破到2000元價位，很多地方還買不到貨。看起來價格上漲對茅臺很酸爽，但是缺嚴重透支了茅臺的價值。當前茅臺的市場零售價突破2000元，沒有任何支撐面，不僅行業消費氛圍沒有支撐面，而且從《茅工比公式》計算來看，當前茅臺的價格和全國平均工資比，明顯被高估而且水分非常大。

2018年的經濟環境和工資漲幅，并沒有能夠支撐茅臺瘋狂漲價的基礎。雖然茅臺不斷旺銷斷貨，但是大多數都是來自投資市場的囤貨。并不是市場實際飲用的量，所以茅臺當前的價值既無法滿足投資囤貨的需要，也沒有滿足消費購買的需要。飛天的價格已經封頂，這是影響茅臺股票的一個重要瓶頸。

當飛天封頂之后，也就是中國白酒又一輪下跌和滯漲的開始!

4、開發產品拖累是陷阱：

茅臺當前由茅臺集團開發的各種茅臺系列產品，雖然短期為茅臺開拓了市場和教育了消費者，但是隨著越來越多低價值的茅臺集團開發產品導入市場，讓茅臺的價值變得越來越脆弱。

來自三個方向的開發產品，正在勒緊茅臺的脖子，首先飛天茅臺的各種延伸產品如藍茅、生肖茅臺、喜宴茅臺等產品的推出，雖然補充了飛天的產品系列，但是也讓飛天茅臺掉入了過度開發，價值割裂的陷阱。其次來自仁懷的茅臺集團各種醬酒開發產品，雖然補充了茅臺對仁懷各種茅臺鎮產品的壓制，但是隨著各種手段和真愛難辨的茅臺集團產品進入市場，企業缺失的管控能力，正在讓茅臺價值收到負面的影響。最后來自東北茅臺保健酒基地的各種低價開發產品，更是將茅臺集團的價值拉入死胡同，產品做的越多，市場受影響越大，未來的陷阱大。

未來茅臺股票會怎么樣，我們不得而知。希望茅臺能夠繼續保持自己的純凈干脆，不要走五糧液的老路，在瘋狂的開發路上，把自己的王冠丟掉，將自己萬億身家扼殺在各種酒精味充斥的開發產品里。