2020年開盤，A股市場表現強勢，指數連漲兩日，不少板塊全線飄紅。正當市場在呼吁牛市行情之時，有著“中國股王”之稱的貴州茅臺在開年前兩日卻突然大跌，兩天跌幅高達8.8%，市值蒸發超過1300億元。

1月2日，貴州茅臺收盤放量下跌4.48%，成交了167億元，市值一天蒸發666億元。1月3日又大跌，截至收盤，貴州茅臺股價跌去4.55%，成2020年伊始，“股王”貴州茅臺開門頗為不順。按照2019年12月31日貴州茅臺收盤價1183.00元計算，貴州茅臺兩天市值蒸發1316億元。

股王暴跌，可以逢低加倉嗎?

貴州茅臺股價大跌并非偶然。2日早間，貴州茅臺發布生產經營情況公告。公告稱，經初步核算，貴州茅臺2019年實現營業總收入885億元左右，同比增長15%左右;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤405億元左右，同比增長15%左右，營業收入和凈利潤增速同比上年均出現下降。

對比前兩年數據來看，貴州茅臺2017年至2018年營業收入分別為582億元、736億元，同比增幅分別為49.61%、26.46%;凈利潤分別為271億元、352億元，同比增幅分別為 62.28%、29.89%。2019年，貴州茅臺營業收入增速和凈利潤增速首次降至20%以下，創下三年以來最低值。

對于貴州茅臺近日的下跌回調，冬拓投資王春秀表示，1月2日上午茅臺發布2019生產經營簡報，15%的凈利潤增速與投資機構的預期差距較大，引發大跌。茅臺的業績是張明牌，公司把四季度利潤調整到今年的做法并不影響公司的長期價值。茅臺股價目前合理偏高，逢大跌可以加倉。

羽翰資產基金經理李新江認為，茅臺下跌回調的導火索直接的原因是四季度業績增速下降，間接的原因還是茅臺酒的產品價格已經到了天花板，機構投資者持續看好持有茅臺的原因還是它每年穩定的利潤增速，當增速下降的時候機構會選擇別的標的。對于茅臺的后市，我們認為白酒里難有撼動其白酒霸主的地位，依然是中國最值得投資的企業之一，但是一定要謹慎的是白酒行業經歷了幾年的上漲，不排除會有黑天鵝事件進行估值殺跌，建議還是調整低位的時候進場。

繹博投資表示，貴州茅臺近日大跌，主要受兩方面因素驅動：一是業績預告公布的業績不及預期，過去的2019年第四季度凈利潤同比負增長，公司前瞻2020年營收增長預期10%，大幅低于市場一致預期的營收增長16%;二是估值過高，2019年貴州茅臺頗受各類投資者追捧，股價觸及歷史最高估值。綜上所述，貴州茅臺需要下跌來消化短期的估值和業績預期下調，并不意味著公司中長期競爭力下降。目前看，貴州茅臺的估值回歸遠未到位，投資者不妨耐心等待。

高溪資產合伙人陳繼豪介紹，貴州茅臺近幾天的下跌是年報預期10%的增幅大幅低于投資者的期望值，2020年的想象空間嚴重壓縮導致的。從資金情況看也是大幅流出，顯示籌碼已經松動。貴州茅臺的帳其實很好算，李保芳早在2019年股東大會上就說過，貴州茅臺這樣的體量一直保持30%的增速是不現實的。但是當時所有股東并沒有把這句話當回事，尤其是還寄希望與茅臺酒提價，可以彌補增量不足的缺口。但目前看茅臺酒提價太敏感，茅臺管理層這個決定不好輕易下。所以，不考慮漲價因素，僅僅產量的增幅是有限的，目前的估值按照當前的股價沒有吸引力。而從長遠看，茅臺的確定性還是很強的，畢竟這是兩個市場的稀缺品。因此，對于投資者來說，你如果看的長遠，就沒必要受短時間股價波動的影響，你買的是公司的未來，價格越低越安全，買到的籌碼越多，下跌反倒是機會。

白酒板塊2020年投資機會如何?

2020年首個交易日，“白馬股”貴州茅臺慘遭滑鐵盧，一線龍頭股價下跌，白酒板塊也隨之搖搖欲墜，這個曾被成為“牛股誕生地”的板塊與迎來開門紅的多個A股行業形成鮮明對比，2019年斬獲了較大漲幅的白酒板塊，在2020年開年卻以罕見的跌勢亮相。

繹博投資表示，2019年科技消費醫藥等板塊收獲較大漲幅，近段時間周期類板塊處于補漲過程中，相對EPS驅動，估值驅動對2019年上漲做出主要貢獻。2020年投資者應該對市場整體保持謹慎，主要因為估值洼地越來越少。但是市場永遠不缺乏結構性機會，投資者一是應加強公司調研，優選護城河深業績預期大幅增長消化估值能力強的公司;二是密切關注市場，尋找大幅下跌后估值回歸合理的公司。相信以合理的估值買入真正的好公司，中長期一定會跑贏市場。

對此羽翰資產基金經理李新江認為，首先我們定調宏觀經濟環境是不利的，微觀企業層面要想獲得超越中國GDP增速的行業也是比較難的，但是還是有很多國家支持的新興行業會獲得超額收益，但是總體上不是很樂觀。

冬拓投資王春秀表示，當前無風險收益率大約2.5%，銀行定存2%，銀行理財4%，P2P全面取締，銀行理財和債券打破剛兌，房價高位震蕩橫盤。貨幣越來越寬松，但好的投資標的卻越來越少。以上證50、滬深300為代表的績優藍籌市盈率在主要經濟體中仍屬低估，銀保監會明確表態多渠道促進居民儲蓄轉化為市場長期資金，疊加外資兇猛搶籌，這是A股投資的黃金時代，我們對2020年包括白酒在內的核心資產走勢持樂觀看法