1、上周，大消費(fèi)、金融等板塊出現(xiàn)回調(diào)，創(chuàng)業(yè)板上漲明顯，市場(chǎng)走勢(shì)分化。一方面，注冊(cè)制延期以及新興產(chǎn)業(yè)獨(dú)角獸IPO 政策直接影響短期風(fēng)格并抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好。另一方面，老板電器、洋河股份等部分消費(fèi)龍頭業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)板塊甚至整個(gè)藍(lán)籌的擔(dān)憂，負(fù)面情緒蔓延。究其原因，這主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于短期一季度的業(yè)績(jī)預(yù)期太高，而對(duì)于兩到三年的中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)預(yù)期太低。擔(dān)憂是因?yàn)闆]有認(rèn)清長(zhǎng)期的行業(yè)趨勢(shì)，我們繼續(xù)強(qiáng)調(diào)行業(yè)未來至少三年以上的基本面趨勢(shì)以及次高端新商務(wù)主流價(jià)位崛起帶來的新一輪機(jī)會(huì)�？傮w來看，目前時(shí)點(diǎn)白酒板塊已處在“有估值(龍頭回落至20-25 倍)+有催化(春糖和一季報(bào))+有業(yè)績(jī)(長(zhǎng)期基本面趨勢(shì))”的三重有利背景下，建議大家無懼短期情緒擾動(dòng)，繼續(xù)堅(jiān)定信心!

2、理性看待茅臺(tái)季度發(fā)貨調(diào)配，洋河18 年增長(zhǎng)有望提速：從目前反饋的白酒春節(jié)旺季市場(chǎng)數(shù)據(jù)均較好，但是市場(chǎng)預(yù)期也很高，一旦有稍許出入則擊潰市場(chǎng)情緒。目前市場(chǎng)普遍對(duì)茅臺(tái)一季報(bào)的業(yè)績(jī)持有較高預(yù)期，認(rèn)為公司一季度會(huì)有9000 噸的發(fā)貨量并會(huì)全部確認(rèn)，但我們認(rèn)為對(duì)于一季報(bào)要結(jié)合全年的業(yè)績(jī)來看，我們判斷一季度公司發(fā)貨量將有10%左右增長(zhǎng)，茅臺(tái)今年的總量已確定(考慮預(yù)收款釋放，預(yù)計(jì)全年量會(huì)有5-8%的增長(zhǎng))，季度間會(huì)根據(jù)淡旺季調(diào)配，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng);洋河股份年報(bào)不及預(yù)期主要是因?yàn)橐淮涡韵�費(fèi)稅補(bǔ)繳導(dǎo)致Q4 業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低，是一次性的影響。未來消費(fèi)升級(jí)以及新商務(wù)價(jià)格崛起背景下，夢(mèng)之藍(lán)將持續(xù)享受次高端快速擴(kuò)容機(jī)會(huì)，有望帶動(dòng)公司進(jìn)入加速增長(zhǎng)階段;上周我們調(diào)研了山西汾酒，公司1 月份銷售超出管理層預(yù)期，總體增速大于40%，其中省外和青花表現(xiàn)更佳。2018 年集團(tuán)整體上市、員工持股等改革還會(huì)繼續(xù)加速推進(jìn)，疊加白酒行業(yè)景氣度維持高位，公司仍具進(jìn)一步向上的潛力，繼續(xù)看好。

3、涪陵榨菜業(yè)績(jī)超預(yù)期，收購(gòu)出臺(tái)：涪陵榨菜公布業(yè)績(jī)快報(bào)，去年四季度增長(zhǎng)加快主要是因?yàn)榛鶖?shù)低，以及終端動(dòng)銷強(qiáng)勁背景下，各品類持續(xù)放量增長(zhǎng)。公司計(jì)劃通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)四川恒星、四川味之濃兩公司，雖然標(biāo)的短期無業(yè)績(jī)，重要意義在于公司品類擴(kuò)充至豆瓣醬領(lǐng)域，可推動(dòng)中長(zhǎng)期更大發(fā)展。公司18 年估值24 倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%左右，復(fù)牌后可積極參與。百潤(rùn)股份去年四季度收入增速加快，利潤(rùn)符合預(yù)期，而且需要繼續(xù)回購(gòu)并注銷1.75-1.85 億股，完成后市值大約68 億元左右，建議關(guān)注新品微醺放量以及電商、夜店等渠道擴(kuò)張機(jī)會(huì)。此外，我們上周還調(diào)研了克明面業(yè)，公司正停牌籌劃重大資產(chǎn)重組，春節(jié)旺季動(dòng)銷強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)一季度收入增速超30%，而且產(chǎn)能將從現(xiàn)在的45 萬噸提升至100 萬噸左右，未來利用成本控制優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大掛面市占率。

4、推薦個(gè)股：高端白酒，貴州茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液;區(qū)域次高端龍頭，老白干酒、口子窖、古井貢酒、洋河股份、山西汾酒等;大眾品重點(diǎn)看好：伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、中炬高新、雙匯發(fā)展、白云山、海天味業(yè)。

5、風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)走勢(shì)帶來的風(fēng)格影響;行業(yè)旺季銷售不及預(yù)期。