川財周觀點本周2018年業績預告密集發布，據已發布的業績預告來看，2018年調味品表現穩健，乳品業績分化加大。調味品方面，中炬高新(600872)及千禾味業營業收入及凈利潤均提升明顯，調味品行業收入增長較為穩健。乳品方面，2018年企業業績分化進一步加大，龍頭企業市占率提升。伊利股份(600887)2018年實現營業收入同比增長16.9%;凈利潤同比增長7.3%，增速較去年同期上升1.3個百分點，截至2018年12月，伊利常溫液態類乳品的市場滲透率為82.3%，同比提升了2.2個百分點，伊利市占率不斷提升，而新乳業在實現營業收入迅速增長的同時凈利潤增速下滑明顯。我們認為乳制品行業收入提升主因提價效應，利潤總額下滑主因成本上行。隨著乳制品行業告別雙位數增長，行業逐步進入成熟期，價格提升將成為行業主要增長點，價格提升主要體現在產品結構升級帶來的價格帶上移以及促銷力度減弱帶來的單品價格提升，龍頭企業提價控費驅動業績增長，行業整體提價驅動行業收入提升。

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白酒行業延續2017年的高增長態勢，景氣度較高。洋河股份(002304)受益于產品結構升級、及時調整銷售節奏，2018年實現營業收入同比增長21.1%;酒鬼酒及舍得酒2018年營業收入增速均超35.0%,其中舍得酒業凈利潤同比增長138.1%，盈利能力提升明顯，白酒行業顯現出良好的上升勢頭。

2019年以來瀘州老窖(000568)、五糧液(000858)、舍得、古井貢、迎駕貢酒(603198)等酒企相繼對產品價格及渠道進行調整顯示白酒行業消費升級趨勢未變，具有前瞻性的酒企已開始調整布局。同時近期白酒企業動銷反饋良好，經銷商庫存維持良性，發貨量較為穩定，汾酒部分地區已完成全年銷售目標的20%-30%，部分酒企一季度銷量或超預期，隨著酒企將繼續聚焦主業、不斷開發新品，白酒行業分化將進一步加大，估值有望進一步修復，建議關注提前根據市場變化做出戰略調整、品牌力優秀的白酒企業。乳制品方面，大量落后的中小企業退出市場疊加龍頭企業加強對渠道方面布局使得乳制品行業市場集中度將持續提升，龍頭企業提價控費驅動業績增長，建議關注乳制品龍頭企業。

市場綜述：

本周食品飲料指數上升7.77%，滬深300指數上升6.52%，上證綜指上升6.77%，板塊漲幅位于28個子行業第5位。具體子行業中，漲幅前三為白酒(9.07%)、乳品(8.86%)、黃酒(5.69%);跌幅前三為啤酒(2.67%)、其他酒類(2.33%)、軟飲料(2.24%)。本周漲幅前五的公司包括：今世緣(603369)(17.19%)、安記食品(603696)(14.66%)、金字火腿(002515)(14.38%)、水井坊(13.71%)、華統股份(12.45%);跌幅前五的公司包括：養元飲品(0.26%)、好想你(002582)(-0.56%)、桃李面包(603866)(-0.91%)、上海梅林(600073)(-1.52%)、重慶啤酒(600132)(-1.85%)。

風險提示：宏觀經濟增長持續低于預期，原材料價格波動風險。