核心觀點食品飲料行業持續復蘇，可提高相關配置。上周我們參加了2017年成都春季糖酒會，除了參加了兩場經銷商大會、六場行業論壇及兩場投資交流會，還與行業參展商進行了密切交流。總體來看，本次成都的春季糖酒會人氣高漲，參會人數激增。除了企業加強了營銷等的推廣力度，經銷商的信心也有明顯提升，其次一季度白酒行業整體銷量表現靚麗，也給行業持續回暖增強了信心。具體從細分行業而言：

白酒行業龍頭企業的強勢在未來2-3年會依然持續，次高端品牌開始保持高增長。歷屆的糖酒會，白酒參展企業總是要占大頭，而今年的糖酒會參展企業盛況更是勝過往年。

1.茅臺、五糧液、老窖一線品牌力的強化使得他們自2016年以來有了很好的銷售增長，預計未來2-3年會持續。在此次糖酒會上，一線品牌除了展位靚麗外，在與經銷商交流會、投資者大會上更是靚點多多。茅臺以“一站式暢覽茅臺多元化產品”的方式，呈現了旗下200多個系列產品，高管馬玉鵬也向市場釋放“斷貨是常態”的信息。老窖的五大單品招商會人員滿滿，與經銷商共同開拓市場的策略得到業內人士的一致認可。五糧液董事長表示2017年公司有望變革，核心產品仍有70-90元的提價空間。未來一線品牌通過強化產品、多元化渠道銷售等方式依然動力強大。

2.次高端品牌在未來幾年內會有擠壓式增長，看好沱牌、水井坊等。次高端酒價位集中在300-600元，是商務及婚宴用酒的首選產品。沱牌、水井坊兩家企業在渠道管理和產品上都進行了整頓，2016年公司的基本面出現了很大的改善，銷售增速明顯，預計2017年業績會持續釋放。

啤酒或將迎來行業的拐點，依然看好重慶啤酒。從需求層面看，餐飲行業的復蘇會帶領啤酒需求的增長(餐飲渠道占啤酒銷量的40%);從產品結構來看，由消費升級帶來的中高端品牌產品的增速會更加明顯。

重慶啤酒在我國啤酒格局中，穩步發展中高端品牌，積極開拓區域內市場占有率，加之嘉士伯西部資產注入的預期，未來會以明顯高于行業發展增速快速占領中國西部市場。

調味品產品升級明顯，行業集中度進一步提升，看好中炬高新、千禾味業、海天味業。今年的展會上，調味品企業新品推出率很高，很多產品都是即將上市或剛剛上市;從企業規模來看，中小調味品企業占比明顯減少，市場集中度明顯提升。受益于餐飲業的增長，調味品企業2016年也增速明顯，持續看好中炬高新、千禾味業及海天味業。

風險提示：1、調研樣本的局限性。2、公司戰略調整及其他不可控因素。