本期投資提示：

投資建議：茅臺收入和利潤增速均好于此前的業績快報，但市場部分投資者對預收款的下降可能有所誤解，導致次日股價大幅波動，我們認為茅臺的年報亮點很多：1、收入和利潤增速均高于此前預告水平;2、噸酒價格提高8%，說明通過提高直銷和高端產品占比，間接提價空間很大;3、系列酒58 億同增170%成為新增長點;4、期末預收款144 億，較年初減少31 億，四季度下降30 億，結合渠道反饋，我們認為核心原因是由于打款政策趨嚴以及1 月1 日提廠價從而不接受經銷商提前打款，1 月為旺季銷量較大，加之春節推后，故預收款下降，而非需求變化，目前茅臺酒需求依然旺盛，渠道反饋批價穩定略升，在接近1550 元水平;5、我們預計Q1 茅臺酒發貨量在8500-9000 噸，預期利潤增速40%左右，由于今年提價近20%、優化結構、系列酒高增，故全年業績無憂，茅臺的基本面和確定性依然最強，維持買入評級。瀘州老窖一季度同增50-60%，剔除投資收益影響預計主業增速35-45%。我們認為瀘州老窖是本輪復蘇周期中為數不多的，有能力持續快速增長的公司之一，繼續推薦，維持買入評級。另外，五糧液上周股價調整7%，我們認為市場同樣過度悲觀，在消費升級和茅臺近兩年供給偏緊的大形勢下，五糧液仍然處在歷史機遇期，維持買入評級。

大眾食品方面，涪陵榨菜：公司預告Q1 利潤增長65-110%，高于此前市場普遍預期。順鑫農業，牛欄山酒廠17 年收入64.5 億同比增長24%，下半年收入增長48%。兩家公司的表現都印證了大眾品普遍復蘇，龍頭公司持續受益。投資標的上，堅守伊利、海天、雙匯這樣的一線龍頭，把握確定性，同時優選細分行業的二線龍頭，包括調味品中的涪陵榨菜、中炬高新，以及洽洽食品、絕味食品、桃李面包等。

白酒核心推薦瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺，山西汾酒、洋河股份、水井坊，以及估值有優勢，且在消費升級下迎來加速增長的古井貢酒、今世緣、伊力特等。大眾品核心推薦伊利股份、雙匯發展、涪陵榨菜、中炬高新、洽洽食品、絕味食品，并關注安琪酵母、海天味業、桃李面包等。

重要信息回顧：

一周板塊回顧：上周食品飲料板塊下跌1.42%，上證綜指上漲0.51%，跑輸大盤1.94pct，在申萬28 個子行業中排名第25。漲幅居前的是其他酒類(10.16%)、啤酒(6.86%)、食品綜合(3.88%)。個股方面，漲幅前三位為量子高科(22.78%)、涪陵榨菜(15.09%)、百潤股份(13.62%);跌幅前三位為五糧液(-7.02%)、維維股份(-6.11%)、上海梅林(-4.99%)。

成本變動回顧：主產區生鮮乳平均價為3.47 元/公斤，同比下降1.7%，環比上漲0.3%。2月份奶粉進口平均價2936.15 美元/噸，同比下降0.32%，環比下降3.97%。上周仔豬價格27.32 元/公斤，同比下降37.22%，環比下降2.43%;生豬價格11.38 元/公斤，同比下降30.18%，環比下降4.29 %;豬肉價格22.29 元/公斤，同比下降17.6%，環比下降2.79%。

板塊估值水平：目前食品飲料板塊2018 年動態PE23.69x，溢價率75%，環比下跌9.2%;白酒動態PE22.88x，溢價率69%，環比下跌11.4%。