名酒在淡季仍然供不應求，特別是茅臺品牌，從1500元的普通茅臺到陳年酒普遍缺貨。一季度名酒高成長再次證明了中國高端消費的增長可持續性。五糧液渠道利潤的缺乏導致經銷商積極性不足，但是渠道仍然保持低庫存，需求拉動其持續放量。

其次，發達地區全面走向300元以上價位的主流宴席和商務消費，包括茅臺五糧液在內正在成為居民面子消費追逐的品牌，中部的合肥等地的200~300元價位開始呈現40~50%的爆發增長，增速遠超過100元價位。口子窖、古井貢等均受益顯著。

最后，三四線城市次高端消費正在崛起，3~5年后將成燎原之勢。從我們對安徽、河南等地縣級市場次高端的高成長來看，新一輪的消費升級在300元左右價位和80%中國人口的區域展開將是歷史性的，三四線城市居民可支配收入的持續增長是核心保障。區域龍頭將享受更為確定的收入增長，盈利彈性更大，他們整體完成了渠道布局和品牌積累，結構轉換帶來盈利的快速提升。

古井貢酒

安徽省內80~500元價位具有足夠的成長空間，特別是200~500元次高端價位存在爆發性擴容的潛力。公司作為省內龍頭，品牌、規模和渠道管理的優勢非常明確，年份原漿品牌充分享受省內消費升級持續放量，古8、古16等次高端價位收入今年預計達到17.8億元，增長47%。

口子窖

公司省內的營收在加速增長，從85~300元全面分享安徽大眾消費升級。公司采取了下沉渠道到縣鄉市場的策略較為有效，營收穩健成長，銷售費用繼續下降表明了口子窖產品力的優勢越來越明顯，面對安徽新一輪消費升級，口子窖的品牌、渠道和產能均進行了良好布局，未來3年的持續穩健增長較為確定。