市場回顧：從業績角度看，食品飲料行業2017 年實現營業收入5099.89億元，同比增長15.46%;實現歸母凈利潤767.47億元，同比增長29.91%。2018年Q1營收、凈利潤分別同比增長17.21%、31.47%。從機構持倉角度來看，2017全年食品飲料行業配置占比提升，2017Q4達到6.95%高點后出現回調，2018Q1行業配置比例為5.54%。食品飲料行業歷史最高配置比為7.72%，就目前配置情況而言尚有較為明顯的提升空間。

白酒：2017年白酒板塊營收1676.90億元，同比增加28.46%;凈利潤548.68億元，同比增長45.22%;2018Q1區域次高端龍頭增速明顯提升。回顧近幾年白酒發展歷程不難發現，2016年是以茅臺為首的高端的復蘇之年，2017年我們則見證了水井、舍得等全國化次高端的爆發，隨著消費升級趨勢的全面演繹，我們認為2018年將有望成為區域次高端龍頭的崛起之年，推薦關注今世緣(21.57 -0.78%,診股)、洋河、口子窖(58.20 +0.15%,診股)。

啤酒：2018Q1啤酒行業產量903.9萬千升，同比增長1.3%。行業內主要公司，如青島、燕京、重啤等亦在Q1傳統啤酒消費淡季銷量全面增長，增幅分別為1.3%、3.35%、3.33%。加之今年以來行業集中性提價，費用率開始降低，我們初步判斷行業拐點已至，復蘇跡象有望呈現。

乳制品及大眾細分食品：2017年乳制品線下零售額增速回升至8.7%，主要受益于三四線及鄉鎮市場的空間打開，同時疊加一二線城市持續的產品結構升級。伊利依靠渠道深度在下線城市及鄉鎮市場的下沉中處于領先地位，強大的研發能力保證公司引領一二線城市消費升級，市占率持續提升。大眾細分食品領域如休閑鹵制品、短保烘焙食品等保持快速增長，龍頭企業加速全國化布局，集中度持續提升，推薦絕味食品(43.40 +0.49%,診股)、桃李面包(54.57 +0.31%,診股)。

調味品：行業具有三個特點，包括1)穿越周期;2)壁壘較高;3)粘性較強，這樣的行業中，伴隨環保、食品安全等政策的收縮，成本上行、消費升級的背景，龍頭及品牌性企業進入收割市場份額的階段，目前調味品CR5市占率約20%，小企業的逐漸退出給龍頭增長提供了巨大的結構性空間，強企的增長更加穩定。