經過昨日意外大漲之后，今日滬指小幅回調，但題材股延續昨日強勢，充電樁、核電、鋰電池板塊等翻紅。值得注意的是，白酒板塊再次走強，老白干一度觸及漲停，金種子酒(11.51 +7.97%,買入)、沱牌舍得(22.09 +4.74%,買入)、莫高股份(13.07 +4.31%,買入)等漲4%以上。

白酒股估值修復

今年以來，A股市場重心不斷下移，市場風格開始轉換，逐步回歸價值，資金尋找安全邊際較好的防御性品種，增加食品飲料等行業的配置。自2月份以來，食品飲料指數逐漸走強，跑贏滬深300指數，且有擴大趨勢。

 

食品飲料子行業白酒板塊走勢搶眼。從個股來看，今年以來12家白酒股抗跌翻紅，占比66%。剔除次新股，古井貢酒(49.70 -0.04%,買入)、酒鬼酒(23.98 +3.81%,買入)、貴州茅臺(274.02 -0.89%,買入)、水井坊(15.84 +4.01%,買入)上漲20%以上，古井貢酒漲幅高達36.13%。值得一提的是，在弱勢格局中酒鬼酒股價已超過去年6月份高點，創出階段新高。貴州茅臺、水井坊也持續反彈，接近去年6月份高點。

白酒股價堅挺的一個重要因素是業績良好。據Wind數據統計，今年一季度，白酒行業平均毛利率高達62.85%，其中行業前三名貴州茅臺、水井坊、古井貢酒的毛利率分別為92.34%、75.02%、74.36%，領先于其他行業。一季報歸屬母公司股東凈利潤排名前三的公司分別為貴州茅臺48.90億元、五糧液(31.16 -0.61%,買入)29.03億元、洋河股份(74.42 -0.03%,買入)24.56億元。

中原證券分析師劉冉認為，白酒上市公司的2015年年報及2016年一季報所披露的業績增長普遍符合或超出市場預期;白酒上市公司較高的分紅率，也在弱市中給予市場資金較好的配置選擇。

白酒進入提價周期

2012年，在塑化劑、限制三公消費、勾兌門等事件沖擊下，白酒股一路走低，被市場打入冷宮。不過，經過多年調整，市場似乎給白酒行業一個“改過自新”的機會。

劉冉認為，白酒板塊目前的估值處于歷史低位，尤其一線白酒的估值不足20倍白酒估值優勢較大，同時白酒行業處于逆轉拐點，行業去庫存較好，白酒有望進入新一輪提價周期。

今年3月，五糧液率先宣布漲價。其中，五糧液核心產品52度水晶瓶五糧液出廠價提高20元至679元/瓶;五糧液1618、低度系列等產品也將根據市場供需情況，適時出臺調整措施。

除此之外，今年劍南春也將水晶劍南春和東方紅的出廠價分別上調40元和60元;郎酒集團宣布提高紅花郎全線產品的出廠價;洋河、古井貢酒等酒企今年都紛紛開始漲價。

業內人士認為，白酒漲價是體現白酒企業品牌價值、樹立品牌形象的有效手段之一。白酒集體漲價也有底氣，白酒消費升級或將繼續。古井貢酒在機構調研時表示，百元酒價確實在升級，特別是在50-60元消費群向80-85元上移，80-85元消費群向110-120元上移，總體看，消費群都是向100元左右集中。

另外，白酒行業進過本輪調整，部分企業已經進入復蘇期，企業出現分化，白酒企業不斷傳出并購消息，行業或掀起并購潮。先是古井貢并購黃鶴樓，然后金徽酒(30.9 停牌,買入)并購陜西白水杜康，洋河股份并購貴州貴酒，分析人士稱，白酒并購潮或將延續，區域名酒的市場份額或將擴大。

白酒進入復蘇階段?

今年以來，整個白酒消費開局不錯，業績提升良好，行業是否真的復蘇?

白酒公司對白酒行業的看法略顯謹慎。古井貢酒在機構調研時表示，白酒是進入冬眠期，和中國經濟一樣是新常態。2013-2015年上半年一直都在下滑，今年是觸底略上漲，公司不提反彈。

口子窖(38.39 +2.95%,買入)在機構調研時表示，目前沒有感覺到行業有明顯復蘇，因為判斷行業復蘇需要四個指標：(1)消費總量沒有明顯的復蘇;(2)消費機構與以前是否匹配;(3)經營者數量，無論是商貿企業還是生產企業數量上沒有增加;(4)行業外資涌入是很弱的。2013年之前行業外對白酒關注度非常高，這幾年行業外資金已經去尋找新的風口。

一位不愿署名的白酒研究員表示，從行業周期來看，白酒行業已經消化了“反腐”等不良影響，目前去庫存基本完成，消費升級也會帶來機會，但是需求端增長乏力，市場容量增速較低。個股方面，未來有望出現分化行情，看好股權結構調整完畢，品牌溢價能力高的地方酒企。

也有持著樂觀態度的機構。中泰證券認為，根據端午最新調研反饋，茅五一批價穩步向上，印證行業景氣度持續向好，下半年在旺季需求驅動下一二線白酒量價有望繼續超預期，屆時將再次打開板塊的投資機會，提升整體估值水平。繼續堅定超配白酒核心標的。