白酒：高端白酒仍戰(zhàn)略看好

我們?nèi)匀谎永m(xù)兩周前的觀點，繼續(xù)堅定看好高端白酒，茅臺27X，五糧液(行情000858,診股)22X，瀘州老窖(行情000568,診股)28X。在高端白酒里，我們首推茅臺。近期茅臺由于茅臺云商斷貨，批價小幅回升至1680-1700元。我們認(rèn)為五糧液的估值折價反映了市場對于其價格倒掛的擔(dān)憂，未來仍然堅定看好公司治理改善，我們認(rèn)為公司未來仍將出臺有力的價格管控措施來提振渠道價格。次高端未來擴容式增長潛力仍然巨大，我們?nèi)匀豢春么胃叨藘r格帶龍頭水井坊(行情600779,診股)和汾酒，建議積極關(guān)注舍得和酒鬼酒(行情000799,診股)的改善。地產(chǎn)酒我們也優(yōu)中選優(yōu)我們推薦洋河、今世緣(行情603369,診股)，和口子窖(行情603589,診股)和古井貢酒(行情000596,診股)。我們定義地產(chǎn)酒的龍頭，主要是三個維度。一個是堅固的根據(jù)地市場，市場份額占比在10%以上，第二個是穩(wěn)定的經(jīng)銷商團隊，第三個是產(chǎn)品線全，覆蓋高中低端。根據(jù)這三個維度，我們優(yōu)選出來洋河，今世緣，口子窖，和古井貢。這四個品種也是今年以來漲幅比較大的品種，主要受益于省內(nèi)的消費升級，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化比較明顯，帶動業(yè)績快速提升。

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調(diào)味品： 貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起，堅守調(diào)味品龍頭，安全性高

本周調(diào)味品板塊跌幅3.24%，較其他食品飲料子行業(yè)抗跌能力顯著，主要源于穩(wěn)健可見的基本面支撐。6月16日，平息一陣的中美貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起，我國對美國的659項約500億美元進口商品加征25%的關(guān)稅，其中包括大豆在內(nèi)的多項農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)。大豆成本占醬油生產(chǎn)成本約20%-30%，雖然進口美豆多用于國內(nèi)食用油生產(chǎn)，但國際大豆、豆粕價格與國內(nèi)大豆價格具聯(lián)動效應(yīng)，美豆價格漲跌對調(diào)味品板塊有一定影響，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)時間短則未必在產(chǎn)品銷售中有顯著體現(xiàn)，如果貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)時間長則最終可能再一次帶來基于成本提升的產(chǎn)品提價。因此，對于規(guī)模和品牌效應(yīng)顯著、成本紅利受益明顯、費用管控能力強的龍頭企業(yè)，在貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性中，最具安全性。

乳品：加征關(guān)稅影響有限，奶業(yè)振興意義重大

乳品板塊本周下跌3.25%，低于行業(yè)表現(xiàn)1.71個百分點。6月6日我國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格3.39元/公斤，環(huán)比下降0.03%。11日國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推進奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見》，全面部署加快奶業(yè)振興計劃;15日美國政府發(fā)布了加征關(guān)稅的商品清單，同時，我國宣布對部分美國的進口商品加征25%的關(guān)稅，此次征稅的清單中，包括乳清、鮮奶、大包奶粉、煉乳、奶油、奶酪等乳制品，但除乳清外(美國進口量占進口比54.8%)，其他美國乳品進口量都占比不大，并不會產(chǎn)生實質(zhì)性影響。整體來看，加征關(guān)稅對我國乳業(yè)影響有限，奶業(yè)振興計劃對于我國乳品行業(yè)的發(fā)展意義更大。