投資建議：在白酒行業國企改革提速、旺季有望量價改善的帶動下，處估值洼地的白酒公司有望迎來補漲行情。五糧液、老白干酒、古井貢酒、山西汾酒、金種子酒等有望受益國企改革，同時建議增持貴州茅臺、洋河股份。

龍頭堅持控量穩價，淡季高端白酒價格堅挺，股市財富效應下旺季量價改善值得期待。2015年來地方政府對白酒龍頭考核目標均趨于理性，龍頭公司均以恢復價格體系為重要目標，近期茅臺上調專賣店指導價至1199元，五糧液再次明確堅持2015年基本投放與2014年同比不增量、堅持609元/瓶的出廠價全年不動搖，龍頭控量穩價下高端白酒批零價格在淡季表現堅挺，茅臺一批價穩定在830元左右，五糧液一批價回升10-20元至580-590元，有利于穩定行業價格體系。

在牛市財富效應及中秋旺季帶動下，Q3旺季量價改善值得期待。

白酒行業國企改革有望加速。近期四川長虹穩步推進國企改革(大股東更名、公告正在組織推進國企改革相關工作)，示范效應下四川省國有白酒上市公司改革有望加速。近期據新浪網報道，五糧液在2015/5/22的年度股東大會上表示正在研究和修訂相關改革方案、相關工作正在穩步推進中，2015/6/8ST酒鬼公告擬籌劃重大事項并停牌，顯示白酒行業國企改革進度加快。

行業處估值洼地，在基本面、國企改革主題發酵，以及當前市場尋找滯漲品種的背景下，存在較大的補漲空間。目前白酒行業靜態PE為23倍，相對全部A股PE(剔除了銀行及石油石化股)僅為0.5倍，處于歷史底部;與其他大眾品龍頭相比，目前白酒龍頭動態PE僅16-18倍，處估值洼地。2015年來白酒行業漲幅僅35%，不僅落后于上證綜指51%的漲幅，也在食品飲料所有子行業中漲幅墊底，在當前市場波動加劇，尋找滯漲品種的背景下，白酒行業存在較大的補漲空間。

核心風險：行業競爭加劇;宏觀經濟持續低迷。