投資要點：

投資策略

對消費增速的擔憂下市場走勢平淡。上周食品飲料指數周跌幅為2.41%，跑輸大盤指數，行業漲幅位列第26，在子板塊中，乳品跌幅6.28%，白酒跌幅2.19%，在中報良好表現和中秋旺季的背景下市場走勢平淡，主要源于對未來增速的擔憂。我們認為行業發展邏輯和趨勢未發生改變，行業集中度提升的趨勢依然在進行，消費者對性價比的追求所反應的消費升級在不同區域和市場將長期存在。經過前期的下跌后，目前的估值水平已經在消費品的合理估值范圍內，并且不包含對增速的高預期。

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白酒中秋旺季發貨量與價格表現良好。伴隨著茅臺旺季穩價降溫措施的出臺，最近茅臺的一批價有所回落，但仍然維持在高位，目前一批價在1650-1680元左右，8月發貨量環比提升，預計公司8-9月市場供應量為7000噸，三季度的發貨量與去年相比較為持平，9月訂單到貨后動銷表現優秀，出貨較快反應終端需求旺盛，部分終端仍存在缺貨的現象。五糧液一批價在840元左右，公司目標批價為860-870元，6月23日停貨后庫存處于低位，8月中下旬開始發貨準備中秋，目前庫存良性，上半年發貨量約1.3萬噸，全年經營目標2萬噸不變。五糧液與茅臺之間已經有足夠的價差，茅臺的旺季放量不會對五糧液的需求產生擠壓作用。

從阿里系電商數據來看，乳制品、調味品、保健品等需求依舊高增。8月阿里系電商數據顯示，伊利的銷售額同比增長28%，與蒙牛的增速基本持平。在奶粉品類中，8月電商銷售額同比下降22.3%的背景下，伊利實現了正增長，飛鶴和君樂寶的線上增速較快。調味品的電商增速為46.6%，廚邦、欣和的電商增速超過100%。8月份保健品行業電商銷售額為16.27億元，同比增長16%，客單價逐漸提升，400元以上占比提升。其中湯臣倍健8月增速31%，Swisse增速7%，湯臣倍健的市占率有所提升。

板塊一周行情回顧

上周食品飲料指數周跌幅為2.41%，漲幅位列第26。食品飲料行業細分板塊內，肉制品(2.59%)、葡萄酒(1.38%)和其他酒類(1.08%)表現相對靠前，乳品(-6.28%)、食品綜合(-2.28%)和白酒(-2.19%)表現相對較弱。

本周重點公告和新聞

茅臺穩價再出招：狗茅375ml禮盒、3斤、5斤裝新上市

風險提示

行業政策變動風險、食品安全問題、原料成本上升、消費增速不達預期