7月28日，白酒行業首份半年報出爐，水井坊(62.480, -2.30, -3.55%)(600779)報告期內實現歸屬于上市公司股東的凈利潤，同比減少近七成。不少股東在心中默默計提了一個跌停，但出乎意料的是，昨日水井坊開盤短暫跌停后被迅速拉起，尾盤僅收跌3.28%。整個白酒板塊也絲毫不受其擾，昨日板塊漲幅高達2.3%，甚至領漲市場。果真是“賽道好，車爆胎了都能飛?”

首份中報“栽了”

根據財報，水井坊上半年實現營業收入為8.04億元，同比減少52.41%; 實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.03億元，同比減少69.64%; 公司經營現金流凈額為-2.02億元，同比大跌140.06%。

值得注意的是，公司今年一季度營收7.29億元，同比下滑21.63%，凈利潤1.91億元，同比下滑12.64%。這也意味，公司二季度僅實現營收6131.82萬元，同比去年同期營收7.6億元大跌91.93%;二季度凈利潤更是虧損8785.49萬元，同比去年同期盈利1.21億元暴跌172.61%。

顯然，雖然第二季度疫情得到有效控制，但在白酒淡季的沖擊下，水井坊二季度業績未出現反彈。值得一提的是，被業內視為白酒公司調節利潤“蓄水池”的預收賬款指標，同樣岌岌可危，水井坊半年報中經銷商合同負債為4753萬元，相比一季度僅僅增加了1700萬元左右，而2019年中報水井坊預收賬款高達5949萬元。

對于業績大幅下滑，水井坊表示突如其來的新冠肺炎疫情使得社交場景處于暫停狀態，來往聚會活動受限，消費需求急劇收縮，給公司春節后的銷售帶來了較大的壓力和困難。

記者注意到，公司中報披露后很多股票群都炸了鍋，不少股東默默計提了一個跌停，而事實上公司卻成了“股堅強”。7月28日，水井坊股價開盤跌停，隨后緩慢上揚，跌幅一度收窄字1.4%，尾盤下跌3.28%，報64.78元/股。

整個白酒板塊更是再度一飛沖天。昨日白酒概念股上漲2.3%，僅有水井坊、口子窖(48.530, -0.07, -0.14%)收跌，山西汾酒(168.900, -5.10,-2.93%)、古井貢酒(190.260, -0.18, -0.09%)、五糧液(210.510, -3.49,-1.63%)分別大漲6.19%、5.45%和4.85%，貴州茅臺(1645.000, -25.00,-1.50%)也收漲2.92%。

靜待“神酒”中報

“對于好賽道和抱團股，市場先生總是顯得格外仁慈。”對于昨日的盤面情況，有市場人士如此感慨。

這從第一時間出爐的券商研報可見一斑。申萬宏源(5.780, 0.14, 2.48%)表示水井坊中期收入下降幅度較大主因新型冠狀病毒感染肺炎疫情影響下，公司控制發貨節奏，以消化庫存，目前庫存已消化至合理水平，且產品終端價格穩定。

新時代證券也稱，業績符合預期，主因二季度疫情緩解下公司控制發貨節奏及動銷加快帶來低庫存所致，目前經銷商庫存低至1個多月。展望下半年，考慮消費進一步回暖疊加中秋國慶補償性需求，公司全年仍有望完成持平目標。

“公司理性應對，目前消化庫存，下半年輕裝上陣”，對于券商的解讀，一些機構人士并不認同。記者接觸的滬上私募人士直言，此前資金極力追捧白酒等核心資產，使得白酒板塊整體估值偏高，如今水井坊的這份中報揭開了部分白酒股不顧基本面炒作的面目，“疫情的影響不可謂不小，尤其是次高端和腰部產品，陸續還會有公司業績爆雷，偏高的估值難有支撐的業績增長。”

據了解，在6月30日召開的瀘州老窖(115.100, -1.80, -1.54%)年度股東大會上，公司方面也透露，從不同價位的市場動銷恢復情況來看，低端是從3月份恢復;高端白酒從4月份開始恢復; 而客觀上講，從動銷來看，中檔酒的恢復并不理想。

對于昨日白酒板塊不漲反跌，前述人士也提及，貴州茅臺2020年半年報于7月28日晚間披露，對于資金來說，這份中報對于白酒賽道的價值判斷更有參考意義。