11月8日早盤，白酒概念持續拉升，截至發稿，口子窖漲逾4%、酒鬼酒、今世緣、老白干酒等多股漲逾1%，洋河股份、貴州茅臺、金徽酒等股紛紛跟漲。

白酒行業上市公司三季度業績報告近日已發布完畢。從成績單上可以看出，白酒行業增速放緩的同時，也呈現出兩極分化的現象。對此，業內人士認為，盡管目前各領域在業績上呈現的趨勢不盡相同，但“調整”依舊是行業主旋律。

具體來看，茅臺作為行業標桿性企業，長期以來在業績均呈現穩健增長的態勢。而同為頭部企業的五糧液不僅業績亮眼，同樣在資本市場端也備受青睞。財報顯示，茅臺、五糧液前三季度實現營業收入分別約為609.35億元、371.02億元，同比增長約15.53%、26.84%;歸母凈利潤約為304.55億元、125.44億元，同比增長約23.13%、32.11%。

然而，三季度收入、利潤雙雙下滑的口子窖和衡水老白干日子卻不好過。其中，衡水老白干三季度實現營業收入約為8.63億元，與去年同期9.72億元相比降幅約為11%;歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.77億元，相較于2018年三季度0.98億元，降幅約為21%左右。

還有不少業績增速明顯出現下滑的公司，市盈率和市凈率卻已超過歷史中值甚至逼近歷史高位，如競爭壓力極大的地方酒企古井貢酒，連續3個季度營收增速下滑的同時，市盈率和市凈率卻接近2013年以來的高位。

業內人士認為，縱觀今年各大酒企前三季度的報表不難發現，集中化趨勢愈發明顯。頭部企業一路走高，但是對于區域名酒來說，生存空間進一步被擠壓。

另據國家統計局統計，2019年9月份的社消同比增速為8.2%，而在2年前這一數據穩定在10%以上。具體到白酒行業的銷量來看，2019年上半年，中國白酒銷量繼續大幅下滑，同比減少了20.7%，各大研究機構認為主要原因是國內經濟發展放緩，導致白酒消費疲軟，并判斷這一趨勢會繼續延續，且中低端白酒受影響更大。

中原證券認為，過去PMI生產指標與白酒板塊市盈率二者趨勢一致，在市場認知中，白酒板塊基本面與經濟景氣度有著密切的關聯。但是，此輪情況有些特殊，2018年以后PMI生產指標一路下探，但是白酒板塊的估值卻在上升。

中原證券認為原因可能包括以下幾點：由于近幾年業績突出，白酒板塊的抗周期性和避險功能增強;北向資金對白酒的青睞給予板塊很大的支持;2018年白酒板塊的下跌為今年以來的反彈提供了基礎。如果白酒板塊的逆勢增長可持續，未來市場的投資邏輯可能會改寫;如果白酒行情最終與經濟指標同步，就像歷史上的情形一樣，板塊在下一階段大概率會走出補跌行情。

中信建投團隊稱，從前三季度來看，高端白酒整體表現穩健。茅臺、五糧液、國窖1573基本完成全年計劃，茅臺、五糧液集團千億目標預計提前實現、瀘州老窖已提前實現前三季度百億回款任務。總得來看，白酒企業盈利能力整體穩步提升，部分公司出現短期波動。