川財周觀點隨著三季報的披露，食品飲料板塊走勢出現分化。其中調味品、必消品走勢相對平穩，而白酒表現疲軟。從基本面來看，調味品業績增長穩健，費用率控制良好。調味品主要企業收入和利潤增長相對穩健，成本端有上漲壓力，但行業整體費用率控制良好，調味品行業競爭和盈利相對平穩。從業績來看，海天味業(603288,股吧)、中炬高新(600872,股吧)、恒順醋業(600305,股吧)前三季度扣非凈利潤分別同比增長21.47%、42.5%、22.67%，優質調味品企業保持穩健增長態勢。

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其他必消品、休閑食品等收入端維持增長勢頭，低端消費表現亮眼。其他必消品同樣受經濟下行影響較小，品牌企業收入端維持增長勢頭。從業績來看，低端消費品業績增長明顯，其中克明面業(002661,股吧)、涪陵榨菜(002507,股吧)、洽洽食品(002557,股吧)前三季度扣非凈利潤分別同比增長71.32%、68.69%、45.03%，表現搶眼。

經過近幾個月市場調整，白酒板塊估值快速回落，從6月份38倍PE(TTM)回落至目前20倍，目前已處于歷史估值中樞下方。從短期看，受經濟增長放緩預期、消費數據疲軟、機構倉位博弈等多重因素影響，消費行業整體估值仍處于消化的過程;從業績增速看，白酒板塊頭部企業業績增速放緩，有可能進一步壓制板塊估值，需待經濟預期和消費數據轉暖后，可迎來板塊的估值提振;長期來看，業績的穩健增長依然是配置白酒板塊的主要驅動力，隨著大眾消費占比提升及行業格局的逐步成熟，白酒行業周期性相對弱化，行業成長更為平穩，建議關注優質白酒公司業績增長持續性。

市場綜述本周市場繼續弱勢震蕩，上證綜指下跌2.9%，創業板指下跌1.9%，川財消費指數下跌3.43%，食品飲料指數下跌3.9%，其中白酒下跌5.9%，肉制品上漲1.6%。個股方面，華統股份(10.1%)、廣東甘化(000576,股吧)(9.4%)、*ST皇臺(8.1%)等漲幅居前;安迪蘇(-7.1%)、五糧液(000858,股吧)(-6.9%)、京糧控股(-6.5%)等跌幅居前。

行業動態：

2019年白酒強轉弱?葡萄酒受壓制局面將改觀中國乳業同質化競爭激烈，乳企搶占有機奶粉市場快速擴容(華夏時報)國家市場監督管理總局局長：食品安全要建巨額賠償制度(第一財經)擴渠道、挺中高端、搶占C位，啤酒業的新戰場(佳釀網)中國乳業去年總銷售額高達3753億，新西蘭占中國乳制品進口總量37%(華夏時報)風險提示：宏觀經濟增長持續預期，原材料價格波動風險。