機構人士認為，在明年整體宏觀經濟下行壓力增大背景下，大眾消費品受經濟波動影響小，在經濟下行階段具有防御屬性。由于三季報后白酒板塊估值回調，目前估值調整到歷史中樞以下位置。其中高端白酒短期增速換擋已經被市場接受，但中長期仍然受益品牌力強勢，挺價能力強。

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白酒股機會再現

整個三季度白酒股集體調整走勢仍歷歷在目，但近幾日隨著市場謹慎情緒升溫，白酒股重新受到投資者關注，成為活躍資金調倉布局的重要對象。

昨日滬深股指疲弱下行，食品飲料板塊亦未能幸免，出現0.53%的下跌，白酒股卻大多逆市上揚，其中山西汾酒上漲2.62%，口子窖上漲1.85%，酒鬼酒、舍得酒業、洋河股份、老白干酒、古井貢酒、五糧液、今世緣等均報收紅盤，成為弱勢格局下的一道風景線。

根據國盛證券統計，上周白酒板塊持續獲得北上資金青睞，五糧液、瀘州老窖、洋河股份持股比例提升居前。資金凈流入前五的個股中四只為白酒股，分別是五糧液、洋河股份、貴州茅臺、瀘州老窖。統計還發現，近期北上資金已經連續四周回流高端白酒。

申萬宏源證券認為，長期看，白酒的周期波動不改各價格帶龍頭集中的大趨勢，從估值水平看，當前時點白酒2018年動態估值20倍，已經處于2009年來平均水平之下，跟帝亞吉歐等海外龍頭相比，估值水平已經具備吸引力，今年來外資持股比例在持續提升，11月以來繼續外流。2019年行業仍然有機會。

龍頭公司確定性高

回顧白酒行業發展歷史和行情指標，東方證券認為，現階段居民收入與白酒指數變動相關度更高，反映出大眾消費能力對白酒的影響正在增強。宏觀經濟增速放緩將導致明年白酒行業增速斜率變得平緩，這是前期高增長后的自然減速，但行業增速不太可能降至負數。受益于大眾消費崛起和行業消費升級，長期行業增長趨勢不變。

申萬宏源證券則表示，明年看好各價格帶的第一品牌，以及消費大省的區域龍頭。大眾消費增長相對穩定，龍頭確定性較高，具有相對價值。在經濟下星期收入的波動幅度較小，從前三季度上市公司表現看，大眾消費收入增長更佳確定。從盈利端看，2019年農產品價格普遍上行，大眾品原料成本有一定壓力。在外部需求不確定和成本上行的環境下，只有行業龍頭有能力獲得更多市場份額實現增長，并且有轉嫁能力消化成本壓力。

國海證券也認為，農產品步入小幅上行周期，環保等因素致使包裝成本上行，不斷推升大眾品的成本壓力。在此背景下，小企業生存日益艱難，具有規模優勢、成本優勢的行業龍頭企業將有望收割市場份額，不斷提高市場集中度。