隨著貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等一批今年大幅上漲的核心資產(chǎn)，在11月出現(xiàn)劇烈調(diào)整，投資者對白酒股也出現(xiàn)了一定的擔(dān)憂，到底白酒的龍頭能否繼續(xù)保持牛股本色?

在第一財經(jīng)采訪的機構(gòu)人士看來，白酒行業(yè)總量難有增長空間，但龍頭因為份額提升有“擠壓式增長”，看好股價長線表現(xiàn)。

“從我們測算的機構(gòu)倉位以及當(dāng)前‘抱團’股的補跌情況來看，‘抱團’股的調(diào)整仍然沒有結(jié)束。”中信證券更是表示。在本輪MSCI擴容中，外資主動流入明顯減弱，過去2年外資的“穩(wěn)定器”效應(yīng)也在減弱。

盡管如此，但大部分的機構(gòu)還是看好白酒未來中長線表現(xiàn)。

上海一位曾經(jīng)在2018年的時候以500多元抄底茅臺，并且繼續(xù)持有的私募人士向第一財經(jīng)記者表示，過去10年，茅臺上漲了大約20倍，但是每年都會有2~3次茅臺的股價出現(xiàn)大跌，10年下來就有20~30次明顯的調(diào)整。“做好公司的長期股東真的不容易，這10年里一次都不能賣，才能掙到這個錢。”

“屬于正常技術(shù)性調(diào)整”，11月30日，在“雪球嘉年華”舉辦期間，華創(chuàng)證券研究所所長、食品飲料首席分析師董廣陽表示，白酒行業(yè)從2015年、2016年開始，上市公司的收入占比大幅度提高，而且這個拐點前后還伴隨著一個很重要的事，在2013年中國的白酒產(chǎn)量從1300多萬噸開始往下回落了。

隨著長線資金占比越來越多，或者外資占比越來越多的情況下，短期調(diào)整一下，因為股價確實有點把明年的合理估值兌現(xiàn)了，之后還是會有很多的資金進來，對消費的中線時間的前景還是非常看好，典型的是白酒行業(yè)份額集中，強者越強，“這種行業(yè)，你的投資的邏輯核心就是投龍頭。”

當(dāng)前，白酒企業(yè)自己也在不斷思考未來經(jīng)濟形勢怎么走，企業(yè)自身能夠意識得到的話，白酒股明年不需要有太多的擔(dān)憂，不存在崩潰式下降的可能性，即使在2012、2013年那樣的情況下茅臺的業(yè)績還是在正增長的，董廣陽表示。“我們建議大家看長做長，做長線的收益。”

國盛證券分析師符蓉表示，近期整體來看，各家酒企為春節(jié)動銷做準(zhǔn)備，行業(yè)“擠壓式增長”趨勢不變，名酒龍頭穩(wěn)健性較強，在外資持續(xù)流入的大背景下，行業(yè)估值中樞有望與國際接軌。

萬聯(lián)證券分析師陳雯表示，在宏觀經(jīng)濟增速下行及人口結(jié)構(gòu)老齡化背景下，預(yù)計我國白酒消費總量將穩(wěn)中有降。高端和次高端白酒受益于消費升級，將進一步擠壓中低端白酒的生存空間。由于經(jīng)濟增速下行及產(chǎn)能增長，預(yù)計明年高端白酒漲價承壓，呈現(xiàn)量增價不增。寡頭壟斷“擠壓式增長”，預(yù)計明年量增價難漲。

高端白酒形成貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等寡頭壟斷格局，護城河穩(wěn)固，在消費升級背景下享量價齊升，是白酒行業(yè)的“最優(yōu)賽道”。貴州茅臺成為高端白酒價格主導(dǎo)者，預(yù)計2020年茅臺產(chǎn)能回升，疊加經(jīng)濟增速下行，漲價難以持續(xù)，但高端白酒仍能享受“擠壓式增長”帶來的量增。