事件：上周五公司公告顯示，李秋喜、王敬民不再兼任汾酒集團下屬上市子公司董事長、副董事長職務，現任股份公司副董事長、集團總經理譚忠豹被選舉為第六屆董事會董事長，汾酒集團副總經理、汾酒銷售公司總經理劉衛華進入董事會。

評論：汾酒今年以來，從人事、營銷、產品各方面推出系列舉措，應對市場形勢。我們認為，本次調整有助于公司更加集中資源和精力強化營銷能力，這是公司基本面好轉的制度基礎。本次調整是公司今年以來調整措施的延續，步伐快于市場預期，且預計未來仍將持續。明年是公司改革關鍵窗口期，公司應抓住機遇，從頂層設計上推進國企改革。

1、今年來改革措施不斷，本次調整是延續年初以來，公司在人事、營銷、產品等各方面推出系列舉措。人事方面，4月份公司原董秘劉衛華接任銷售公司總經理;營銷方面，在劉總經歷跑市場摸情況后，提出事業部制改革，外聘營銷總監和大區經理，10月份人員逐步到位，落實權限、薪酬與考核制度;產品方面，堅持“1+1+N”產品策略，在省外市場主推甲等老白汾酒，通過推廣新品變相降低產品價格，順應大眾消費趨勢。本次調整是今年以來公司改革系列措施的延續，是公司基本面轉好的制度基礎;

2、碾確領導分工，強化營銷贅源本次的人員調整，一方面，解決了證監會提出的法人治理結構相對獨立整改要求，另一方面，則是進一步明確集團與上市公司領導分工，強化上市公司營銷工作的重要性，集中上市公司人財物資源推進營銷改革;

3、未來改革仍將持續，期待國企改革從預期變為現實本屆董事會到期日為201 6年5月，公司本次調整超出市場預期。我們認為這顯示公司改革步伐快于市場預期。本次調整后，公司在中層銷售人員工作安排、事業部改革深化、營銷體系業績考核等方面，仍有改善空間，預計公司未來改革仍將持續。但公司獲得更大的增長彈性，仍需要從頂層設計上進行改革。從時間點上，山西省內政府調整較大，保守心態明顯，但從行業發展階段來看，明年仍是關鍵窗口期，公司應當抓住行業調整機遇，快速走出行業底部，重回往日輝煌;

4、建議長線布局，追求長線國企改革紅利公司前三季度下滑明顯，預計Q4降幅收窄，但仍將下降，基本面對應股價修復已經偏高。但目前國企改革是大勢所趨，公司改革彈性也最大，若改革成功，200億市值以下均是底部。我們建議長線資金提前布局，忽略短期股價波動，追求長線國企改革紅利。