洋河是白酒優勢差異化品種:趨勢向好迎拐點。

公司的平臺化能力白酒公司中最強。今年省內外市場加速增長，夢之藍Q1增長超35%，整體藍系列目標超去年。大量的海升天，帶來很大的彈性。近期草根調研表明:Q2省外的鋪市做的非常好，預計今年是逐季改善趨勢。

白酒步入分化時代，洋河有望實現全面突破，五年內再造一個洋河。

1)白酒行業進入分化時代，具有品牌優勢和運作能力公司獲得更大機會，洋河全面受益;2)通過收購提升集中度和資本化率，洋河發展空間大。3)消費回歸理性，健康消費引領主流。性價比高，層次多，健康化的洋河最受益。公司提出5年內通過新品類，電商和外延再造一個洋河的目標有望提前實現。

核心競爭力:產品力+品牌力+渠道力

1)產品力:獨具“綿柔”風格，品牌系列化經營，高中低端全覆蓋，迎合消費升級趨勢。2)品牌力:歷史文化底蘊深厚，奠定強大品牌基因，廣告宣傳穩定，品牌力持續提升。3)渠道力:深耕傳統渠道，以江蘇為大本營，打造“新江蘇市場”，營銷能力強。

新的增長點:多品類平臺化+互聯網化，外延并購值得期待。

1)微分子酒解決酒量和健康的問題，有望承繼藍色經典;葡萄酒豐富產品品類，提升平臺化能力。2)互聯網化:先后開啟了B2C和O2O模式，并創建“宅優購”，發力社區電商，解決最后一公里問題。3)公司在外延方面進行了積極的布局，近日對貴酒的收購，初步驗證了并購預期。

投資建議:6個月合理估值102元，35%空間，買入評級，催化劑是深港通和低估值。

洋河今年相對滯漲，年初至今漲15%，而茅、五分別漲30%和21%。考慮夢之藍加速增長及外延加速，提高公司16-18年EPS至4.13/4.64/5.56元，給予17年22倍PE，6個月合理估值102元，35%空間，買入評級。中期來看，在行業整合，平臺化和互聯化的支持下公司估值有望恢復到12年水平(25倍)，而公司收入和利潤今年已經有望恢復到2012年高點水平，因此整體市值具有重回1500億元市值的能力。