核心觀點:

周觀點:一線白酒和大眾品龍頭仍為配置主線,小市值品種重點推薦金禾實業。1)緊盯茅臺批價,一線白酒仍為全年配置品種:我們認為白酒板塊仍需緊盯核心指標茅臺一批價,一線白酒仍為全年配置品種。預計上半年茅臺發貨量在1.5萬噸左右,完成全年計劃的70%左右,部分經銷商已完成全年計劃,下半年8000噸計劃較為緊缺。若10月下旬淡季環境下批價站穩900元,公司存在提前執行明年部分計劃的可能,量價齊升格局有望再次顯現。在茅臺的示范效應下,一線白酒板塊行情有望持續,仍繼續推薦貴州茅臺、五糧液和瀘州老窖。2)大眾品首推低估值龍頭,小市值品種重點推薦金禾實業:延續我們之前的觀點,大眾消費品在二季度的業績壓力普遍較大,尚不存在像白酒一樣的板塊性業績復蘇,因此很難出現板塊性的投資機會。但是仍建議以兩條主線把握個股機會:1)強者恒強的大眾品龍頭伊利股份、雙匯發展,在沒有板塊性業績復蘇的基礎上,龍頭企業呈現出明顯的擠壓式增長,而且市場風險偏好下移,以雙匯為代表的低估值、高股息率品種有望持續獲得資金青睞;2)景氣度高的細分行業個股,重點推薦香精香料和甜味劑細分領域的絕對王者,對主導產品擁有強定價權,未來量價齊升確定性高的金禾實業,以及小市值奶酪行業稀缺標的華聯礦業。

金禾實業:雙乙烯酮格局優化,安賽蜜全面受益。金禾實業是中泰食品飲料團隊今年獨家挖掘且市場首推的品種,年初股災期間逆勢上漲且區間最高絕對收益達到70%,市場也逐漸認可公司甜味劑行業量價齊升的格局。站在當前時點,我們認為市場仍未充分預期公司甜味劑主業持續向好帶來的業績彈性,北京天利海爆炸、寧波王龍雙乙烯酮泄露等一系列利好加速了公司產品的價格彈性,公司作為香精香料和甜味劑細分領域的絕對王者,對主導產品擁有強定價權,未來量價齊升確定性高。我們再次上調公司2016-18年EPS至0.77/0.98/1.23元,上調2016年目標價至20元,對應2017年20xPE。

水井坊:臻釀八號持續放量,二季度收入加速成長。我們最新的調研數據顯示,公司二季度銷售收入同比增長30%以上,比一季度的14%的增長明顯加速,8-10月份鋪貨有望發力,三季度業績增長有望持續加速。公司業績的加速向好得益于中高端白酒的不斷向好以及公司營銷的大力推進,目前公司渠道機制、價格策略靈活,代理商推廣動力十足,我們預估公司拳頭產品臻釀八號和井臺瓶未來3年收入復合增速分別達35%、10%,公司收入和利潤也將大幅提升,重申“買入”。

7月推薦組合為:貴州茅臺、瀘州老窖、沱牌舍得。綜合各細分行業表現和公司層面變化,我們7月推薦組合為貴州茅臺、瀘州老窖、沱牌舍得,截至到7月30日,三者分別上漲9.6%、9.4%、-6.9%,組合收益率為4.1%,跑贏上證綜指5.21個百分點。8月份的最新推薦組合為貴州茅臺、伊利股份、雙匯發展和金禾實業,調出瀘州老窖和沱牌舍得,調入伊利股份、雙匯發展和金禾實業。