業績符合預期，同比環比加速

2019H1營收7.09億(+35.41%)，歸母凈利潤1.56億(+36.13%);19Q2營收3.63億(+40.49%)，歸母凈利潤0.83億(+60.14%)，業績符合預期，營收和利潤環比同比都呈現出雙加速增長態勢。

我們認為主要有幾個原因：第一，二季度廣告費用投放較一四季度有所下降;第二，19H1內參銷量超18年全年，全年內參銷量翻倍問題不大;第三，19Q1品鑒會、廣告費用等品牌營銷投入過多影響內參凈利率，二季度內參凈利率環比一季度有所改善;第四，渠道端從過去品牌貿易型向終端服務型轉型在二季度初步成效;第五，產品結構不斷優化，二季度酒鬼系列占比環比一季度有所提升，增速環比一季度有所加速。19H1毛利率77.59%(-0.76pcts)，其中19Q2毛利率77.58%(+1.82pcts)，主因產品結構優化及去年7月對紅壇和紫壇提價等所致。19H1凈利率21.98%(+0.11pcts)，其中19Q2凈利率22.92%(+2.81pcts)，主因毛利率提升及規模效應下管理費用率、銷售費用率下降等所致。

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結構持續優化，內參保持高增長

從產品來看，產品結構持續優化，高端酒內參19H1營收1.59億(+56.13%)，毛利率91.26%(-2.87pcts)，其中省內占比79%，其占比從18H1的21%提升至23%;次高端酒鬼系列19H1營收4.69億(+34.18%)，毛利率79.95%(-1.33pcts)，其占比超66%，其中紅壇酒鬼營收1.12億(+15%)，傳承版酒鬼營收0.58億;中低端湘泉系列占比從18H1的13%下降至19H1的11%。

從區域來看，各區域基本保持超30%的增速，其中大本營華中地區19H1營收4.14億(+33.36%)，華北地區營收1.78億(+39.39%)。

推動內參全國化，省內渠道精耕細作

當前公司已形成“內參”、“酒鬼”、“湘泉”三大品牌組合，全力聚焦內參、紅壇酒鬼酒、傳承版酒鬼酒三大戰略單品。品牌方面，穩步推進內參全國化進程，有序建設“內參”核心店、形象店和專賣店，推動內參成為全國第四大高端酒。

渠道方面，全面推進湖南市場渠道下沉，以長沙、湘西樣板市場建設為引領，向品牌驅動型和終端服務型轉變。

此外，籌劃啟動酒鬼酒工業園生產基地擴建、技改項目，加快新產能項目規劃與籌建。