核心觀點

1、Q2繼續復蘇，白酒與非白酒分化明顯。

2、白酒：次高端加速成長，板塊迎來長線布局機會。1)板塊Q2收入繼續高增，增速環比Q1有所回落。

2)白酒的商業模式、盈利能力和消費需求沒有發生根本變化，行業基本面穩健，長期趨勢向好且沒有大的系統性風險。

3)當前位置建議重點關注貴州茅臺+區域次高端。

3、啤酒：成本上漲拖累利潤，行業高端化趨勢不改。

4、食品大眾品：Q2業績探底，關注需求恢復后布局機會。具體子板塊來看：

1)調味品：行業面臨暫時性壓力，Q2大多公司業績低預期。2)乳制品：Q2高基數下，收入表現平穩，競爭趨緩利潤好于預期。

3)速凍食品：基數差異導致表現分化，利潤短期承壓。

4)軟飲料：為數不多的彈性增長板塊，但后續成本壓力上升。5)休閑食品：中報普遍低于預期，靜待下半年業績轉折。

6)鹵制品：Q2同店穩健復蘇，疊加開店提速，收入平穩恢復。

5、推薦個股：1)白酒：貴州茅臺、今世緣、洋河股份、古井貢酒、迎駕貢酒、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、口子窖、舍得酒業等。2)大眾品：百潤股份、安琪酵母、伊利股份、安井食品、海天味業、重慶啤酒、洽洽食品等。

風險提示：新冠疫情持續時間和猛烈程度超預期;宏觀經濟波動導致消費升級速度受阻;國家行業政策變化;食品安全事件等。（原文標題：食品飲料行業中報綜述：白酒平穩，調味品及疫情受益板塊探底）