11月初記者電話并實地調研了安徽省白酒代理商、經銷商以及古井貢酒和口子窖等上市公司高管,結合宏觀和行業數據分析,結論如下:

產品:消費升級,中高端產品銷量增速,品牌集中度不斷提升。安徽省白酒市場有200多億,地方品牌的白酒銷量占比80%左右。古井貢酒和口子窖占據了安徽省內中高端產品的主流市場,從經銷商了解今年的銷量都有10%以上的增長。主要是因為消費升級,三四線品牌及中小企業市場份額在減少,以及外來品牌退出安徽本土市場。

渠道管理:在競爭激烈的環境下,利益共享更容易拓展市場份額。口子窖與古井貢究其根本是其對渠道管理方式的不同,口子窖是一個城市一個經銷商代理一個品類,同地區的經銷商不會產生競爭。古井貢是渠道扁平化、直控終端的管理模式,消弱經銷商權利,使其變為古井的倉儲、配送和資金等輔助服務部門。長期更看好口子窖,因其靈活的管理機制,經銷商的實際利潤高于古井貢,而利潤是其產品銷售的主要動力。

競爭環境:利于當地強勢品牌擴張
1、安徽省白酒產量占比全國白酒產量呈逐漸降低的趨勢。2010年安徽省的白酒產量占全國白酒產量的5.3%,到了2015年9月份,占比減少到3.4%。此外,安徽省2010-2012年在酒水和飲料的支出增速高于全國平均水平。
2、本土中高端品牌上市公司在2014-2015年營收恢復快于其他同業及全國一線品牌。

投資建議:古井貢酒、口子窖酒,長期更看好口子窖酒。短期內,古井貢與口子窖競爭不相上下,但從長遠來看,更看好口子窖。
原因如下:

1.安徽省內品牌集中度比較高,省內產品銷量占比超過75%,且外地品牌二三線品牌和省內三四線品牌及中小廠家市場不斷萎縮、退出市場。

2.自2015年開始省內中高端產品品牌營收增速領先與國內一線品牌和行業平均水平。
3.利益共享的渠道管理方式在競爭激烈的環境下,更容易拓展市場份額。