與白酒業(yè)少數(shù)企業(yè)在經(jīng)歷過調(diào)整期后的猛增不同，啤酒業(yè)在2018年度仍然呈現(xiàn)出調(diào)整與恢復(fù)態(tài)勢。

數(shù)據(jù)顯示，與2015年的巔峰狀態(tài)相比，多數(shù)啤酒上市企業(yè)在產(chǎn)量指標(biāo)上仍無明顯增長，這表明中國啤酒行業(yè)仍處于恢復(fù)與調(diào)整期。與此同時，上市企業(yè)普遍呈現(xiàn)出營收增速低于凈利增速的狀態(tài)，證明了企業(yè)所施行的向高端進(jìn)發(fā)的策略開始顯現(xiàn)成效。

盈利增速普遍高于營收增速

相較于前幾年，中國啤酒業(yè)正從低谷開始恢復(fù)，營收與凈利普遍呈現(xiàn)增長態(tài)勢，只不過凈利增長高于營收增長。

華潤啤酒發(fā)布2018年銷售數(shù)據(jù)顯示：2018年集團(tuán)綜合營業(yè)額為人民幣318.67億元，同比增長7.2%。2018年啤酒銷量則較2017年下降4.5%至約1128.5萬噸。2018年毛利較2017年上升11.7%至人民幣111.98億元。銷量下降，但是營收增長，且毛利增幅高于營收增幅，這與華潤啤酒在2018年對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品價格的調(diào)整分不開。據(jù)稱，2018年華潤啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升，其中中高檔啤酒銷量增長4.8%，整體平均銷售價格按年上升12.3%。

青島啤酒2018年年報顯示，公司全年共實現(xiàn)啤酒銷量803萬千升，同比增長0.8%;實現(xiàn)營業(yè)收入約人民幣265.75億元，同比增長1.13%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約人民幣14.22億元，同比增長12.6%。呈現(xiàn)利潤增長高于收入增長、收入增長高于銷量增長的健康發(fā)展態(tài)勢。

燕京啤酒2018年年報顯示，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步提升和品牌升級的大背景戰(zhàn)略下，燕京啤酒2018年實現(xiàn)營業(yè)收入113.44億元，同比增長1.32%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.8億元，同比增長11.47%。實現(xiàn)收入、利潤同步增長。

珠江啤酒2018年報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入40.39億元，同比增長7.33%，首次突破40億元;利潤總額4.65億元，同比增長81.03%;歸母凈利潤3.66億元，同比增長97.68%。創(chuàng)歷史新高。

重慶啤酒2018年年報顯示，其營業(yè)收入34.7億元，同比增長9.19%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.04億元，同比增長22.62%。基本每股收益0.83元。

分析這5家啤酒企業(yè)2018年度的財務(wù)狀況，普遍呈現(xiàn)盈利增速高于營收增速的情況，其中青島啤酒、燕京啤酒的營收增幅較少，均不足2%，但這兩家企業(yè)的凈利增幅均在10%以上，這表明，兩者在銷售額上大體同前年持平，但是利潤額實現(xiàn)了較高增長。

規(guī)模較小、體量相似的珠江啤酒和重慶啤酒，則表現(xiàn)得更為明顯，兩家營收增幅都不足10%，但是在2018年度，其利潤增幅都呈現(xiàn)出更高速的增長。

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向高品質(zhì)和高價格進(jìn)發(fā)

對于各啤酒上市公司凈利增速普遍較高的現(xiàn)象，證券機(jī)構(gòu)研究認(rèn)為，這與這些啤酒企業(yè)逐漸向高端進(jìn)發(fā)、噸價走高有關(guān)。預(yù)計在消費(fèi)升級的趨勢下，啤酒業(yè)將重點(diǎn)突破高附加值中高端品類，推動產(chǎn)品均價和收入提升。

據(jù)悉，2011年~2016年，啤酒中高端銷量占比從15.9%提升到25.3%，市場份額從38.4%提高到57.4%。預(yù)計至2020年，高中低端收入占比分別為44.2%、28.3%、27.5%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級是啤酒行業(yè)未來發(fā)展趨勢。

燕京啤酒在年報中指出，公司將2018年確定為提質(zhì)增效的攻堅之年，通過大力構(gòu)建卓越質(zhì)量管理體系，全方位提高質(zhì)量，公司整體產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)一步提升，繼續(xù)推進(jìn)燕京鮮啤戰(zhàn)略與易拉罐戰(zhàn)略，不斷擴(kuò)大燕京白啤等高端產(chǎn)品的市場認(rèn)知度。

燕京啤酒董事長趙曉東表示，經(jīng)過不斷的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，燕京啤酒的產(chǎn)品矩陣更加明晰。普通啤酒以清爽為代表、中檔啤酒以鮮啤為代表、高檔啤酒以純生為代表、個性化產(chǎn)品以原漿白啤為代表，并持續(xù)發(fā)力中高端市場，不斷提高鮮啤、聽啤和原漿白啤的市場占位。2013年，燕京啤酒中高端產(chǎn)品占比1/3左右，2014年度，其中高檔啤酒銷量增長達(dá)30%以上，2015年上半年，中高端啤酒銷量增長18%，2017年效果更加明顯，僅燕京白啤銷量就同比增長37.8%。

“中國啤酒業(yè)的總量已多年穩(wěn)居全球第一，人均消費(fèi)量也已接近世界平均水平，市場容量已呈現(xiàn)見底趨勢。”重慶啤酒相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，在消費(fèi)總量難以增加的情況下，向高端進(jìn)發(fā)成為必然。

2018年，重慶啤酒在嘉士伯集團(tuán)“揚(yáng)帆22”戰(zhàn)略的指引下，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品高端化，強(qiáng)化“本地強(qiáng)勢品牌+國際高端品牌”的產(chǎn)品組合，實現(xiàn)了嘉士伯、重慶純生等產(chǎn)品銷量的大幅增長。

本地化品牌方面，重慶啤酒擁有重慶、山城等本地強(qiáng)勢品牌;國際品牌方面，嘉士伯全球品牌升級項目“綠光破曉”在中國上市。重慶啤酒重點(diǎn)打造中高檔產(chǎn)品系列，并對盈利能力較弱、投資回報不足的主流和低檔產(chǎn)品系列進(jìn)行縮減和替換升級。2018年報披露，當(dāng)年，重慶啤酒高檔產(chǎn)品銷量同比增長4.92%，中檔產(chǎn)品增長9.63%，而低檔產(chǎn)品則下降了3.77%。

其他領(lǐng)導(dǎo)型品牌，諸如華潤、青島等企業(yè)，也在持續(xù)不斷提升中高端產(chǎn)品占比，從而適應(yīng)消費(fèi)升級趨勢，并提高盈利能力。

仍處于從巔峰跌落后的恢復(fù)期

盡管啤酒主要企業(yè)的動作不斷，產(chǎn)品不斷向高端進(jìn)發(fā)，但是以數(shù)據(jù)指標(biāo)綜合衡量，中國啤酒業(yè)仍處于從巔峰跌落后的恢復(fù)期，對部分企業(yè)來說，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，仍是恢復(fù)的必要手段。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年，中國規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計產(chǎn)量3812萬千升，同比增長0.5%。這表明，中國啤酒在產(chǎn)量上進(jìn)步不大。

青島啤酒2018年共實現(xiàn)啤酒銷量803萬千升，同比增長0.8%，產(chǎn)量與前年相比處于基本持平狀態(tài)。從財務(wù)指標(biāo)來看，從2016年起，青島啤酒營收接連3年增加緩慢，營收、凈利潤均不及2015年，這意味著青島啤酒仍未達(dá)到昔日巔峰狀態(tài)。

2016年~2018年，青島啤酒營收分別為261億元、263億元、266億元，同比增加-5.53%、0.65%、1.13%。這意味著自2015年的高點(diǎn)后，2016年有相當(dāng)程度的跌幅，而2017年、2018年基本微增，相比2016年的狀態(tài)進(jìn)步不大。

在凈利潤方面，青島啤酒從2016年的10.4億元到2018年14.2億元，增加了不足4億元。這其中，青島啤酒每年還獲得政府相當(dāng)程度的補(bǔ)助。

有研究者認(rèn)為，青島啤酒雖然積極調(diào)整，但是新的產(chǎn)品需要培育周期，目前還未能完全成熟，而在部分地區(qū)，受到進(jìn)口啤酒的競爭壓力，導(dǎo)致銷量未能快速恢復(fù)，這造成了其業(yè)績接連三年“原地踏步”。

不過，這些啤酒調(diào)整的效果越來越明顯，恢復(fù)巔峰期的狀態(tài)或許要不了多久。2019年一季度的數(shù)據(jù)表明，啤酒業(yè)普遍呈現(xiàn)增長態(tài)勢。

2019年1～2月，啤酒行業(yè)產(chǎn)量增長超預(yù)期。2019年1～2月，啤酒行業(yè)累計產(chǎn)量為539萬千升，同比增長4.2%。自2018年9月以來，啤酒行業(yè)單月的產(chǎn)量增速環(huán)比持續(xù)加快。

提價滯后效應(yīng)及結(jié)構(gòu)升級將推動噸酒價格上升。

啤酒企業(yè)提價時會出現(xiàn)執(zhí)行延后、短期加大渠道支持力度在逐步取消，直接提價需要一段時間才能完全反映。消費(fèi)升級將持續(xù)推動啤酒價格上升，2019年1月，36大中城市瓶裝啤酒的均價同比上升3%，罐裝均價同比上升0.5%，進(jìn)口啤酒的平均單價1月份同比增長2.4%。

此外，根據(jù)研究，經(jīng)過調(diào)整后，啤酒業(yè)在價格普漲的同時，實現(xiàn)成本(生產(chǎn)成本、銷售成本)降低，再加上增值稅率下降的影響，預(yù)計2019年一季度乃至于2019年全年，主要啤酒生產(chǎn)企業(yè)將呈現(xiàn)營收與利潤的進(jìn)一步增長。