截至發稿，19家白酒上市企業2019年第一季度業績全部出爐。令行業為之精神一振的是，在年初普遍“看低”的預期下，絕大多數酒企實現了“開門紅”，部分企業甚至創下歷史新高。

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解析這份成績單可以發現，除了760.77億元的總營收之外，還有這些點值得關注。

01、從排行看變化，藏在營收、凈利潤背后的5張圖

詩中有云：橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同。從不同的角度分析，可以看到藏在一季報中不同的“行情畫像”。

關于營收：

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1)整體來看，2019年第一季度，白酒上市企業共實現營業收入760.77億元。排除牛欄山業績不準確的影響，相比于2018年第一季度營收，2019年同比增長31.15%。這一增速，高于2018年全年(約30%)營收的增長速度。與2018年業績相比，2019年第一季度白酒上市企業營收占到2018年全年的36.47%。

可以說，從整體業績上來看，2019年白酒上市企業取得“開門紅”。伴隨著洋河營收達到108.9億元，2019年一季度營收超過百億的企業增加為三家。此外據了解，五糧液、汾酒等企業均交出了上市以來最好的單季度業績。

2)從平均增速來看，高于31.15%增速的僅有老白干、古井貢酒、舍得三家，其中老白干增速最高為55.81%。

此外，縱覽整個增速情況，共有16家保持正增長，3家負增長，其中青青稞酒下跌最明顯為-23.05%。在增長的企業中，共有10家保持20%以上的增長速度。值得注意的是，本身體量較大的頭部企業依舊保持兩位數以上的穩健增長，部分本身營收排名靠后的企業卻下滑明顯。

3)從營收排名來看(牛欄山除外)，茅臺以216.44億元穩居龍頭。并且縱覽自2015年以來的排名，茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖前四名的排位沒有變化;前6名的排位從2018年開始也逐漸穩固。

排名變化方面，對比2019年一季度與2018年全年、2018年第一季度，第7-11位、第16-17位之間不斷出現交替。

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從上圖可以看出，排名變化主要集中在“中部”和“尾部”，且處于交替上升的狀態，整體而言，膠著感強烈。

關于凈利潤：

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1)整體來看，2019年第一季度，上市白酒企業實現歸屬于上市公司股東凈利潤276.81億元。刨除牛欄山業績，凈利潤同比2018年第一季度增加27.13%。

2)從凈利潤增速來看，2019年第一季度共有7家企業增長速度高于平均數27.13%，增速最高企業為老白干達到57.14%;有13家企業增速超過20%;2家企業凈利潤處于負增長態勢。

3)對比凈利潤增速與營收增速，2019年第一季度增速高于20%的企業數前者比后者多3家。排名前五的企業中，茅臺、五糧液、瀘州老窖在大體量的基礎上保持著30%以上的凈利潤增長速度。

此外，對比來看，2019年第一季度凈利潤增速超過營收增速的企業達到12家，最大差距超過20%，且前5名企業凈利潤增速均超過營收增速。從這點來看，排除收購整合因素之外，白酒上市企業的產品結構進一步優化，名酒企業尤為突出。

4)從凈利潤排名來看，上市酒企2019年第一季度的位次基本與營收相同，但水井坊、伊力特、金徽、酒鬼酒的凈利潤排名要高于營收排名。

02、6張圖的啟示，2019年開局即酣戰

毫無疑問，業績表上的每一個數字都是市場“爭搶實彈”的結果呈現。而白酒上市企業集中了名酒、省級龍頭等代表酒企，他們之間的競爭，基本呈現了當下行情。

1)從占比看分化

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近年來，寡頭格局的行業態勢被廣泛認同，上述四張占比表也清楚地呈現了這一現場。

從營收來看(牛欄山業績未列入)，2019年第一季度，排名前三位的企業(即茅臺、五糧液、洋河)占到70%，排名前五位的企業(即茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒)占比達到82%。

從凈利潤來看(牛欄山業績未列入)，2019年第一季度，排名前三位的企業占比達到80%，前五位企業達到88%。

數據顯示，頭部企業占據了絕大部分營收及利潤，且利潤占比高于營收占比。而排名頭部的企業主要是全國性名酒，可以說他們展現了強大的“收割”能力。值得注意的是，與2018年第一季度相比，上述數據基本持平，這也直接證明了寡頭格局態勢逐漸穩定。

2)從板塊看現狀

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將上市酒企按照省區劃分，18家上市白酒企業(牛欄山除外)共隸屬于10個身份。從上圖可以看出，四川、貴州、江蘇三個省份的酒企收割能力更強。除了酒企數量差異帶來的變化之外，排行前列的名酒企業集中是這幾個省份的優勢。

從增速上來看，川酒板塊均保持20%以上的高增長;徽酒板塊呈現三種態勢，超40%的高速增長、個位數增長、營收下滑，企業間分化進一步拉大;華北、華中、華東地區龍頭企業增長明顯，地區引領優勢更加凸顯;西北地區則“有喜有憂”，相對而言較為平穩。

3)從目標看競爭

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查閱上市白酒企業2018年年報，11家企業對2019年提出了“精確”的營收增長目標，其余企業也表達了穩定發展的意思。且從目標規劃來看，部分酒企的“野心”不小。可以說，僅從目標規劃上已經可以預見，2019年酒企之間的爭奪戰不會少。

從2019年第一季度業績來看，上市酒企的營收增速普遍高于2019年全年增速目標。可以說，2019年開局，酒企已經戰斗激烈，競爭越發白熱化。在接下來的發展中，為了尋求增量，名酒企業向下探索、省級龍頭企業謀求全國更多市場等舉措基本可以預見。2019年，酒企爭奪正酣。