疫情是市場(chǎng)最大的變量，也是考驗(yàn)行業(yè)、企業(yè)穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性的試金石。

在上半年19家上市白酒企業(yè)業(yè)績(jī)中，一線品牌業(yè)績(jī)繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，上市前五家酒企茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒以1026.84億元的營(yíng)收，占據(jù)白酒上市企業(yè)總營(yíng)收的80.93%;凈利潤(rùn)436.83億，則占據(jù)總凈利潤(rùn)的92.36%。

新銳力量中，今世緣、酒鬼酒渠道滲透和穩(wěn)價(jià)策略，在上半年表現(xiàn)出極強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，生命力相對(duì)薄弱的企業(yè)業(yè)績(jī)上的負(fù)增長(zhǎng)，也直觀透露出酒企在經(jīng)濟(jì)下行環(huán)境中的疲軟。

19家酒企半年報(bào)中，微酒記者找到了六大趨勢(shì)。

01普遍下滑、整體增長(zhǎng)、個(gè)別強(qiáng)勢(shì)

受疫情影響，上半年白酒行業(yè)整體承壓。但從數(shù)據(jù)上看,2019上半年,19家上市酒企總營(yíng)收1254.26億元,凈利潤(rùn)436.5億元;2020年上半年，19家上市酒企總營(yíng)收1268.75億元,同比增加1.16%;凈利潤(rùn)472.96億元，同比增加8.35%。

值得注意的是，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值456614億元,按可比價(jià)格計(jì)算，2020上半年GDP同比下降1.6%。從這方面來(lái)看，白酒行業(yè)作為刺激消費(fèi)的催化劑，在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)依舊起著不可忽視的作用。

02行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化進(jìn)一步加劇

上個(gè)月，中酒協(xié)發(fā)布五年中國(guó)釀酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告透露，近五年來(lái)，規(guī)模以上酒類企業(yè)數(shù)量逐年減少，體現(xiàn)出酒業(yè)市場(chǎng)集中度逐年得到提升;產(chǎn)銷量基本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，五年降幅為25.6%，體現(xiàn)了市場(chǎng)供需關(guān)系和消費(fèi)需求的變化;產(chǎn)品銷售收入降幅2.3%，但利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)679.5億元，累積增幅達(dá)到72.6%，表現(xiàn)出酒業(yè)由量變向質(zhì)變的過(guò)程。

疊加疫情因素，上半年整個(gè)白酒行業(yè)下行壓力加大，茅臺(tái)、五糧液、洋河繼續(xù)坐穩(wěn)行業(yè)前三甲，其中茅臺(tái)、五糧液繼續(xù)創(chuàng)下歷史最優(yōu)業(yè)績(jī);瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、今世緣、酒鬼酒等二季度業(yè)績(jī)雙增，下半年發(fā)展勢(shì)頭不容小覷;口子窖、老白干酒、伊力特等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓，任重道遠(yuǎn)。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，行業(yè)分化主要表現(xiàn)在三大方面。

從整體營(yíng)收來(lái)看。上半年僅茅臺(tái)、五糧液、汾酒、酒鬼酒、皇臺(tái)5家酒企實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的企業(yè)有且僅有茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒、酒鬼酒6家。整體來(lái)看，營(yíng)收規(guī)模靠前的酒企相比之下，業(yè)績(jī)正進(jìn)一步正向放大。

從區(qū)域板塊來(lái)看。板塊內(nèi)部再次加速分化趨勢(shì)，尤其是徽酒，古井貢酒一家營(yíng)收與凈利潤(rùn)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)口子窖、迎駕貢酒與金種子酒的總和，昔日“徽酒四強(qiáng)”逐漸變稱“一家獨(dú)家”的局面。

從內(nèi)生動(dòng)力來(lái)看。具有資金、人才、品牌、渠道等系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)的企業(yè)表現(xiàn)更加出色，比如茅臺(tái)在市場(chǎng)穩(wěn)如泰山，比如五糧液搶占疫后消費(fèi)機(jī)遇的優(yōu)先權(quán)，比如國(guó)窖1573能夠在上半年完成多次漲價(jià)，再比如今世緣股權(quán)激勵(lì)下激活的銷售積極性等。

需要注意的是，汾酒、古井貢、今世緣、酒鬼酒等不斷發(fā)力全國(guó)化，省外市場(chǎng)營(yíng)收規(guī)模占比再次增加，也將加速行業(yè)板塊重構(gòu)。

03高端酒是最強(qiáng)武器

盡管白酒行業(yè)上半年整體，從名酒，尤其高端名酒業(yè)績(jī)來(lái)看，凈利潤(rùn)增幅均大于營(yíng)收增幅，這直接說(shuō)明產(chǎn)品在市場(chǎng)上表現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的表現(xiàn)。結(jié)合上半年飛天茅臺(tái)、經(jīng)典五糧液、國(guó)窖1573市場(chǎng)獨(dú)立行情來(lái)看，酒業(yè)由量變向質(zhì)變的過(guò)程依舊持續(xù)，優(yōu)質(zhì)高端酒依舊是渠道青睞的稀缺資源。

除此之外，國(guó)緣V9、內(nèi)參上半年增長(zhǎng)明顯，尤其是內(nèi)參上半年銷售增長(zhǎng)75%，強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)酒鬼酒上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。高端酒成為企業(yè)征戰(zhàn)未來(lái)的最強(qiáng)武器，也與消費(fèi)者“喝少一點(diǎn)兒，喝好一點(diǎn)兒”的新消費(fèi)訴求正互相呼應(yīng)。

04中高端、次高端集體承壓，大眾酒抗壓性好

根據(jù)微酒此前市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)(詳見(jiàn)《【微酒調(diào)查】中秋將至，1500余份問(wèn)卷起底酒商動(dòng)銷恢復(fù)、備貨情況…》)，疫后市場(chǎng)高端白酒恢復(fù)速度大于中高端，中高端又大于次高端，而低端白酒由于自飲屬性，銷售一直保持平穩(wěn)。

從半年報(bào)來(lái)看，以中高端、次高端為主的企業(yè)比如口子窖、水井坊、迎駕貢酒等業(yè)績(jī)均不同程度下滑，這在一定程度上反映了中高端、次高端白酒市場(chǎng)當(dāng)前的困窘。

事實(shí)上，中高端、次高端競(jìng)爭(zhēng)激烈，反應(yīng)在價(jià)格上，上半年高端白酒量?jī)r(jià)齊升，而中高端、次高端延續(xù)至去年底的漲價(jià)聲基本開(kāi)始消退。與此同時(shí)，受疫情影響，宴席等中高端、次高端白酒消費(fèi)場(chǎng)景消失，導(dǎo)致渠道庫(kù)存較大，不少酒企于是祭出了控量穩(wěn)價(jià)措施，而控量帶來(lái)的結(jié)果，就是抑制營(yíng)業(yè)收入。

另一方面，大眾酒市場(chǎng)分化加劇，以大眾酒為主要酒類業(yè)務(wù)，順鑫農(nóng)業(yè)上半年白酒產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入64.66億元，同比減少2.89%，表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗壓性;玻汾系列謀劃全國(guó)化市場(chǎng)的快速布局，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升;尖莊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比增長(zhǎng)156%，堪稱大眾酒逆勢(shì)增長(zhǎng)的典范。

05應(yīng)收票據(jù)集體下降，業(yè)績(jī)效益整體提升

從半年報(bào)應(yīng)收票據(jù)來(lái)看，除了未公布的企業(yè)，上市酒企當(dāng)期應(yīng)收票據(jù)較年初明顯下降，這說(shuō)明上市酒企現(xiàn)金回款能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

除此之外，茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、汾酒等名酒二季度單季經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額也實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，上市酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)效益整體來(lái)說(shuō)，都有較大提升。

06“蓄水池”情況良好，下半年業(yè)績(jī)有預(yù)期

雖然現(xiàn)金流在今年來(lái)說(shuō)一直是經(jīng)銷商頭痛的問(wèn)題，但通過(guò)半年報(bào)來(lái)看，上市酒企中的優(yōu)等生“蓄水池”情況還是比較良好。

根據(jù)新收入準(zhǔn)則，合同負(fù)債，即為商家已經(jīng)支付了合同對(duì)價(jià)或企業(yè)已經(jīng)取得了無(wú)條件收取合同對(duì)價(jià)的權(quán)利，則企業(yè)應(yīng)當(dāng)在客戶實(shí)際支付款項(xiàng)與到期應(yīng)支付款項(xiàng)孰早時(shí)點(diǎn)，將該已收或應(yīng)收的款項(xiàng)列示為合同負(fù)債。

從合同負(fù)債情況來(lái)看，茅臺(tái)、洋河、五糧液坐穩(wěn)前三甲，順鑫農(nóng)業(yè)、汾酒、今世緣等表現(xiàn)不俗。需要注意的是，合同負(fù)債也與企業(yè)市場(chǎng)政策與結(jié)算周期有關(guān)，而從期初預(yù)收款項(xiàng)相比，整個(gè)白酒行業(yè)依舊值得期待。

白酒兼具物質(zhì)與精神產(chǎn)品雙重屬性，是消費(fèi)品中極具文化符號(hào)的產(chǎn)品，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)諸多不確定性，但白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性繁榮的長(zhǎng)周期沒(méi)有改變。

總得來(lái)看，上半年雖受疫情影響，但白酒行業(yè)依舊表現(xiàn)出了歷經(jīng)千年的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在疫情防控常態(tài)化下，19家上市酒企上半年拿下?tīng)I(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，為下半年行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)了想象空間。