2012年，白酒行業發展到黃金十年的頂峰，在塑化劑之后，隨即高端酒跌價、產品滯銷、庫存積壓、產能過剩、渠道不暢、巨額虧損、存款不翼而飛，各種壞消息不停襲來，一夜之間，仿佛世界末日來臨。時隔4年后，人們不禁問：白酒行業何時恢復?

也許不同的人，有不同的感受，站在不同的角度，有不同的看法。經過大數據、長期觀察，庖丁解酒對白酒行業復蘇有四點判斷：

(1)白酒行業復蘇信號強烈，或先于中國經濟的復蘇時間1-2年

(2)全面性復蘇，則受制于中低端酒、名酒廠貼牌及三四線品牌的去產能速度

(3)復蘇的動作，則呈現出一種結構性、自上而下、梯次輪動，再緩慢向上

(4)復蘇的高度，受制于中國經濟的增速及新白酒消費群的趨勢彈性

白酒行業復蘇的信號強烈，庖丁解酒認為有以下方面可支撐：

第一、從高端酒看。高端白酒價格是行業的“啟明星，飛天茅臺、普五的價格水平，一直牢牢影響甚至掌控著行業盈利水平的高低。從2015年報中，庖丁解酒發現茅臺庫存已不足3個月的銷售量，充分說明茅臺的去庫存工作早在2015年中已完成，需要提醒的是醬酒生產工藝，決定了茅臺需要儲備3年以上的基酒產能。

高端酒，受限三公、反腐政策影響，在2012年率先于整個行業白酒進入深度調整。本輪行業在緩慢恢復，根本原因在于高端酒細分市場率先于其它主流價位完成去庫存、去泡沫的動作，因而率先恢復，包括：茅臺、五糧液、瀘州老窖(國窖1573)、水井坊。

庖丁解酒提醒： 繼股市泡沫、房市瘋狂后，資產荒依然是中國投資者面臨的問題，近期高端白酒在廠家控貨提價、媒體過度關注、營銷拍賣等動作頻出，庖丁解酒表示擔憂，又要過快進入不理性的量價齊飛的狀態嗎，完全不排除2017年出現這個現象，因為飛天茅臺早已被外界附加上了金融、投資屬性。

第二、從龍頭企業看。行業龍頭企業是行業的標桿，幾乎壟斷了全行業大部分的凈利潤。通過對近三年財報分析，茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖4家營收、凈利潤，占21家白酒上市公司總營收的70%、總凈潤90%，進入2016年中報，庖丁解酒發現行業龍頭在營收、凈利潤兩方面均較有明顯的增長，這表明引領行業復蘇的力量在凝聚、醞釀，且集體性的。

庖丁解酒堅持認為茅臺是短期內中國白酒行業的價值標尺，是行業應該重點保護的大熊貓 ，盡量少做多元化的事，尤其產品多元化、醬酒大眾化方向，這在將來必定證明是極端錯誤的事情。 醬酒大眾化，不應該是茅臺的事。

第三、從去產能看。產能過剩、資產回報低，是當下中低端白酒及三四線品牌的主要問題。據庖丁解酒觀察，較高端白酒及行業龍頭企業而言，中低端白酒、三四線品牌進入深度調整的時間要晚1.5年時間，且產能規模龐大、分散、低技術含量、低品牌附加值，去得快、也來得快，但總體上四線品牌、貼牌產品必將逐漸消失，這是確定的。

白酒行業的去產能化工作一直在進行中，這在上市公司報表中得到充分體現，除了茅臺、洋河、順鑫農業外，其它的白酒上市公司都在減少、終止在建工程及產能項目。中低端酒、名酒廠的貼牌酒及三四線品牌的產能，因品牌力、產品力、渠道力等多方面的缺陷，市場消化慢，因而去產能的速度將要慢很多。

第四、從行業整合看。每一輪經濟或行業波動時，在資產跌入底谷時，是最好并購、整組機會，涉及白酒行業的上下游的并購事件，自2014年下半年起多起來、交易金額大起來，并購也是體現對行業發展前景的看好，介入時機代表了對行業復蘇時機的信心。

(1)集中在生產性企業，如：天洋集團并購沱牌舍得、古井貢并購黃鶴樓、洋河收購貴酒、瀘州老窖參股的川酒發展基金并購重慶太白酒;黃酒金楓并購振太酒業、會稽山并購唐宋及烏帖帽;啤酒華潤回購SAB所持的49%股份、青島并購三得利等。

(2)集中在流通渠道的，如： 青青稞酒并購中酒網、1919并購上海購酒網、歌德盈香并上海也買酒網(另并購酒老板現傳聞已退出)、百川并購上海區域經銷商、怡亞通并購上海地區經銷商、酒水垂直B2B易酒批(中釀酒團購)、酒業英雄大聯盟(難落地，不看好)、通葡股份并購九潤源等。

第五、從行業屬性看。與大多分析師、專家不同，庖丁解酒認為白酒飲行業整是偏弱周期性行業。2012年，壓跨白酒行業最后一根稻草是政治因素(限三公、反腐敗)，依賴于政務消費的高端白酒泡沫被刺破問題，高端白酒作為行業價格標桿的崩潰，一下子將品牌價值標準打亂，導致所有企業、品牌及產品都面臨價值重估，連鎖反應，引發行業存在的產能過剩、渠道秩序等內在問題。

庖丁解酒認為白酒行業先于中國經濟周期的調整，也必先于經濟的觸底、反彈、恢復，而今已是行業調整橫跨的第5個年頭。

第六、從經濟跡象看。上周官方公布了9月份中國經濟數據CPI、PPI 、PMI，其中：居民消費指數CPI同比增長1.9%，工業制造出廠價指數PPI終結了54個月的連跌趨勢，主要受原油、煤碳、大宗商品影響。

其中制造業采購經理人指數與上月持平，但繼續高于臨界點，見下圖示：

當然，這個數據暫還不能說明什么，這會是不是中國經濟接近觸底的好跡象呢? 對此，庖丁解酒肯定不知道，但依然持謹慎樂觀態度。