2014年，白酒行業進入深度調整期，多數企業難逃業績下滑甚至虧損的現實，從當前已披露年報或業績預告的上市酒企來看，正增長者寥寥，多數酒企難以達到經營目標。不過，大幕開啟的國企改革將為白酒行業注入正能量，業界認為，2015年，混改以及業績改善有望成為支撐白酒行業的兩條主線。

下滑仍是年報主旋律

2014年，白酒行業整體利潤出現負增長。根據國家統計局公布的數據，2014年，全國釀酒行業規模以上企業累計完成產品銷售收入8778.05億元，同比增長5.85%;累計實現利潤總額976.17億元，同比下降7.44%。2602家規模以上企業中，虧損企業327家，企業虧損面達12.57%。

在行業整體利潤下滑、虧損面加大的背景下，即使作為釀酒行業當中的“佼佼者”——眾多上市酒企的業績同樣難言樂觀。

2月5日，老白干酒率先公布2014年年報，成為首家披露年報的白酒企業，公司去年實現主營業務收入21.09億元，同比增長17%;凈利潤5913.76萬元，同比下降9.80%。需要注意的是，老白干酒2014年度公司計劃實現營業收入18.1億元，公司實際完成年度計劃的117%。

老白干酒的業績在10余家白酒上市公司中已屬難得，不少酒企不僅難以完成此前定下的經營計劃，利潤下降幅度也超出市場預期。截至2月26日，有8家白酒企業預告2014年業績，僅順鑫農業1家預增，其余凈利潤均預計下滑或虧損。

深陷存款失蹤風波的瀘州老窖1月10日發布2014年業績預告，預計2014年盈利為8.59億元至17.19億元，同比下降50%至75%。公司稱，因受宏觀政策和白酒行業深度調整的影響，公司中高檔產品銷售下滑，以及對相關存款計提壞賬準備的影響，導致公司2014年度經營業績大幅度下降。

山西汾酒(也預計2014年凈利潤下降幅度為55%-65%，公司稱，2014年，受白酒行業深度調整影響，公司中高端產品銷售下滑，導致公司產品毛利率、凈利潤下降。

此外，包括水井坊、皇臺酒業、酒鬼酒在內的3家酒企預計去年凈利潤將繼續虧損，其中水井坊預虧4億元-4.3億元，在披露2014年年報之后，該3家酒企也將因業績連續兩年虧損被實施退市風險警示。

混改及業績改善成看點

2015年，盡管白酒行業調整仍將繼續，不過，伴隨行業泡沫的逐漸擠出，品牌力較強的酒企加大改革力度，以及終端動銷的漸趨恢復，部分酒企業績有望出現一定改善。

羊年春節剛剛過去，節前白酒銷售呈現回暖態勢，春節銷售情況亦符合預期，以茅臺、五糧液為代表的一線白酒價格出現回升，終端動銷情況良好。根據茅臺酒報的披露，春節茅臺市場，包裝加班、銷售火爆。截至1月30日，茅臺酒銷量同比增長22%，銷售收入增長12.2%;茅臺系列酒銷量增長137.6%，銷售收入增長92.1%。包裝生產量最高一天達到3.4萬瓶。另一家名酒企業瀘州老窖同樣表現不俗，據了解，國窖1573一月銷售同比增長超350%。

方正證券薛玉虎表示，2015年白酒股價上漲的邏輯已從估值提升轉向業績兌現。白酒行業繼續探底回升，看好重點白酒公司2015年一季報實現兩位數增長，由于基數原因，一季度白酒行業同比改善空間較大。

除業績改善之外，國企改革也成為支撐2015年白酒板塊的一條主線。2014年12月2日，老白干酒推出“混改”方案，通過定向增發募資8.25億元的方式分別引入戰略投資者、經銷商以及員工持股，拉開了白酒國企改革的序幕。2015年1月15日，沱牌舍得集團改制也邁出關鍵一步，以12.19億元的價格掛牌沱牌舍得集團70%股權，沱牌舍得實際控制人最終也將發生變化，目前該轉讓因尚未征集到意向受讓方而繼續掛牌。

除了兩家已有明確混改動作的上市酒企之外，行業內包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等在內的酒企均在不同層面推行或將要推行混改。

宏源證券陳嵩昆表示，白酒行業正在經歷深度調整，需要在管理、營銷、渠道等多方面進行改革與創新，此階段國企改革將有助于企業盡快走出調整期。